鑒于07年盈利優(yōu)于預期，我們將濰柴動力(2338)08年盈利預測上調6%。當前A、H股價相當于11.6倍和6.5倍09年市盈率，我們認為估值具有吸引力。考慮到當前低迷的市場氣氛，基于09年15倍和10倍的市盈率，我們將A股和H股的目標價格分別由109.7元和76.6港幣分別下調至90.8人民幣與67.1港幣(昨收44.7元)。我們維持對公司A股和H股優(yōu)于大市的評級。

　　得益于銷售強勁增長，國際會計準則下，濰柴動力07年凈利潤同比增長187%至20.15億人民幣；中國會計準則下，期內公司凈利增長173%至20.19億人民幣。

　　行業(yè)快速增長受益者

　　我們相信濰柴動力是中國重型卡車和工程機械行業(yè)快速增長的受益者。07年，公司重卡和工程機械用柴油發(fā)動機銷量分別同比增長88%和44%至151,376臺和85,073臺。因此，2007年公司發(fā)動機總銷量同比增長68%至244,886臺。此外，公司重卡和變速箱銷量分別同比增長96%和86%至60,020輛和430,183臺。

　　濰柴動力公告，中國會計準則下08年1季度凈利潤同比飆升180%至7.11億人民幣。毛利率由上年同期的23.8%提高至24.0%。看上去鋼價的上升對公司盈利的負面影響似乎并不大。中國政府規(guī)定自2008年1月1日起停止生產(chǎn)和銷售歐II排放標準的重載卡車發(fā)動機；經(jīng)核準后，庫存車方可銷售至2008年6月30日。2008年6月30日后出售的重載卡車都需達到歐III排放標準。所以我們認為歐II排放標準的重載卡車在08上半年的需求將依然穩(wěn)固。08年1季度公司凈銷售收入同比增長32%至90.83億人民幣。

　　我們估計公司08年1季度發(fā)動機銷量同比增長70%至11萬臺。另外，據(jù)《中國汽車工業(yè)產(chǎn)銷快訊》近日報道，濰柴持股51%的陜西重汽08年1季度的重卡銷售量達到了19,600輛，同比增長39%。不過我們認為政府制定的歐III排放標準新規(guī)定有可能大大減緩08下半年重載卡車銷售增速。我們預計公司08年發(fā)動機銷售量將同比增長23%至30萬臺。

　　可保持市場領先地位

　　我們認為濰柴動力能在內地大噸位的重卡行業(yè)中保持領先地位。公司是中國重卡從小噸位向大噸位轉變的直接受益者。從長期來看，我們認為濰柴動力將成為中國重卡行業(yè)領先的垂直集成生產(chǎn)商。 (來源：香港文匯報) 搜狐證券聲明：本頻道資訊內容系轉引自合作媒體及合作機構，不代表搜狐證券自身觀點與立場，建議投資者對此資訊謹慎判斷，據(jù)此入市，風險自擔。