鑒于07年盈利優(yōu)于預期,我們將濰柴動力(2338)08年盈利預測上調(diào)6%。當前A、H股價相當于11.6倍和6.5倍09年市盈率,我們認為估值具有吸引力?紤]到當前低迷的市場氣氛,基于09年15倍和10倍的市盈率,我們將A股和H股的目標價格分別由109.7元和76.6港幣分別下調(diào)至90.8人民幣與67.1港幣(昨收44.7元)。我們維持對公司A股和H股優(yōu)于大市的評級。
得益于銷售強勁增長,國際會計準則下,濰柴動力07年凈利潤同比增長187%至20.15億人民幣;中國會計準則下,期內(nèi)公司凈利增長173%至20.19億人民幣。
行業(yè)快速增長受益者
我們相信濰柴動力是中國重型卡車和工程機械行業(yè)快速增長的受益者。07年,公司重卡和工程機械用柴油發(fā)動機銷量分別同比增長88%和44%至151,376臺和85,073臺。因此,2007年公司發(fā)動機總銷量同比增長68%至244,886臺。此外,公司重卡和變速箱銷量分別同比增長96%和86%至60,020輛和430,183臺。
濰柴動力公告,中國會計準則下08年1季度凈利潤同比飆升180%至7.11億人民幣。毛利率由上年同期的23.8%提高至24.0%?瓷先ヤ搩r的上升對公司盈利的負面影響似乎并不大。中國政府規(guī)定自2008年1月1日起停止生產(chǎn)和銷售歐II排放標準的重載卡車發(fā)動機;經(jīng)核準后,庫存車方可銷售至2008年6月30日。2008年6月30日后出售的重載卡車都需達到歐III排放標準。所以我們認為歐II排放標準的重載卡車在08上半年的需求將依然穩(wěn)固。08年1季度公司凈銷售收入同比增長32%至90.83億人民幣。
我們估計公司08年1季度發(fā)動機銷量同比增長70%至11萬臺。另外,據(jù)《中國汽車工業(yè)產(chǎn)銷快訊》近日報道,濰柴持股51%的陜西重汽08年1季度的重卡銷售量達到了19,600輛,同比增長39%。不過我們認為政府制定的歐III排放標準新規(guī)定有可能大大減緩08下半年重載卡車銷售增速。我們預計公司08年發(fā)動機銷售量將同比增長23%至30萬臺。
可保持市場領先地位
我們認為濰柴動力能在內(nèi)地大噸位的重卡行業(yè)中保持領先地位。公司是中國重卡從小噸位向大噸位轉(zhuǎn)變的直接受益者。從長期來看,我們認為濰柴動力將成為中國重卡行業(yè)領先的垂直集成生產(chǎn)商。 (來源:香港文匯報) 搜狐證券聲明:本頻道資訊內(nèi)容系轉(zhuǎn)引自合作媒體及合作機構(gòu),不代表搜狐證券自身觀點與立場,建議投資者對此資訊謹慎判斷,據(jù)此入市,風險自擔。
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