今年4月30日，濰柴動(dòng)力（000338 SZ/2338HK）成功刊發(fā)了2007年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，并以每股收益4.42元的靚麗業(yè)績(jī)榮贗深市第一高價(jià)股，為投資者創(chuàng)造了超預(yù)期的價(jià)值回報(bào)。
而一年前的同一天，濰柴控股集團(tuán)董事長(zhǎng)譚旭光敲響了深圳交易所開市寶鐘。隨著大廳里回蕩的響亮鐘聲，濰柴動(dòng)力A股正式在深交所上市，山東巨力也恢復(fù)了掛牌交易。同一天，集團(tuán)控股的兩只股票在深交所同步亮相，在我國資本市場(chǎng)發(fā)展中是不多見的。
譚旭光非�？粗貫H柴在資本市場(chǎng)上的一次次突破，因?yàn)樗J(rèn)為“那些具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)都能夠在產(chǎn)業(yè)發(fā)展之外，利用資本運(yùn)作的手段快速做強(qiáng)做大”，提出“國際濰柴”的譚旭光說，“在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營能力之外，同時(shí)具有強(qiáng)大資本運(yùn)營能力的企業(yè)家，才能算是一個(gè)國際化企業(yè)的領(lǐng)跑者”，這表達(dá)了他對(duì)濰柴、對(duì)自己的定位。
揚(yáng)帆資本市場(chǎng)，是濰柴人的一個(gè)夢(mèng)想。
“三三制”改革助推濰柴踏上國際資本市場(chǎng)
“企業(yè)想要做大做強(qiáng)，通過單一產(chǎn)業(yè)肯定不行，甚至通過單一市場(chǎng)也會(huì)有欠缺�！�1999年下半年，剛剛從虧損的泥淖中挺過來的濰柴人，開始意識(shí)到進(jìn)行體制改革、構(gòu)筑現(xiàn)代企業(yè)制度的重要性。就是在這樣的大背景下，濰柴確立了“三三制”的總體改制思路，提出了“多方位吸納社會(huì)資金，打破單一國有資本構(gòu)成格局，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化”的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)由此拉開了產(chǎn)權(quán)改革的序幕。
產(chǎn)權(quán)改革“三三制”，即約三分之一的原企業(yè)資產(chǎn)和職工隨斯太爾主營業(yè)務(wù)進(jìn)入股份公司,股份公司按照現(xiàn)代化的公司治理機(jī)制和經(jīng)營管理模式運(yùn)作，進(jìn)一步做大做強(qiáng)，以保持中國高速發(fā)動(dòng)機(jī)制造、銷售龍頭企業(yè)地位，同時(shí)帶動(dòng)存續(xù)部分和分離改制單位發(fā)展；三分之一的原企業(yè)中速機(jī)經(jīng)營業(yè)務(wù)和職工留在存續(xù)部分，形成以中速機(jī)和鑄鍛件產(chǎn)品為主要業(yè)務(wù)的中速機(jī)生產(chǎn)基地；另外三分之一從事零部件生產(chǎn)的專業(yè)廠分離改制成為與股份公司和存續(xù)部分以產(chǎn)品配套為紐帶的完全獨(dú)立的法人實(shí)體，全部向民營化邁進(jìn)。就這樣，濰柴在完成了對(duì)11個(gè)生產(chǎn)、輔助、服務(wù)性社會(huì)職能部分的公司制改造后，實(shí)現(xiàn)了由資本紐帶向市場(chǎng)聯(lián)結(jié)的轉(zhuǎn)變。
2004年3月，濰柴動(dòng)力股份有限公司H股在香港聯(lián)合交易所成功上市交易。之所以主動(dòng)選擇登陸H股而不是A股市場(chǎng)，譚旭光看重的是H股市場(chǎng)的國際化通道作用，“濰柴上市不是為了圈錢，而是要讓資本的國際化推動(dòng)濰柴更快參與到更廣的國際化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中去。”他說。
濰柴動(dòng)力2004年赴港上市時(shí)，是第一家出現(xiàn)在香港H股市場(chǎng)的內(nèi)地內(nèi)燃機(jī)制造企業(yè)。隨后，濰柴上市當(dāng)年就向投資者交出了漂亮答卷，成為香港主板市場(chǎng)成長(zhǎng)性最好的股票之一。由此不僅向世界打出了“濰柴動(dòng)力”這個(gè)品牌，而且打響了這個(gè)品牌。
而資本的扭結(jié)更切實(shí)推動(dòng)了濰柴從產(chǎn)品創(chuàng)新、運(yùn)營規(guī)則、管理理念等各方面加速產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)資源的整合進(jìn)程。當(dāng)時(shí)，濰柴動(dòng)力發(fā)行H股非常成功：不僅帶來了14億港元，更從全球范圍帶來了一批戰(zhàn)略性機(jī)構(gòu)投資者，像美國摩根大通、美國富達(dá)基金、法國東方惠理、新加坡政府投資、德國德勝安聯(lián)基金及花旗銀行、匯豐銀行等等。此后，濰柴動(dòng)力這幾年在資本市場(chǎng)的穩(wěn)健快速發(fā)展，及與投資者保持的良好溝通和交流，更是繼續(xù)贏得了眾多產(chǎn)業(yè)基金和技術(shù)集團(tuán)的重視，助推濰柴從產(chǎn)業(yè)內(nèi)有效地整合了技術(shù)、人才和市場(chǎng)等各種關(guān)鍵要素。
借力資本引擎，濰柴手握黃金產(chǎn)業(yè)鏈條
踏上國際資本市場(chǎng)的濰柴，不僅在業(yè)績(jī)上實(shí)現(xiàn)了逐年大幅增長(zhǎng)，更重要的是，濰柴積累了資本運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)和資金，具備了通過資本手段進(jìn)行擴(kuò)展的能力。
2005年，機(jī)會(huì)來臨。湘火炬集團(tuán)股份公司掛出了股權(quán)交易牌。聞風(fēng)而動(dòng)競(jìng)購湘火炬的企業(yè)共有10余家之多，但濰柴動(dòng)力志在必得。因?yàn)橄婊鹁媸侵袊畲蟮钠嚵悴考瘓F(tuán)之一，8年經(jīng)營下來，它的旗下?lián)碛嘘兾髦仄�、陜西法士特齒輪、株洲齒輪、株洲火花塞以及牡丹江富通汽車空調(diào)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，濰柴動(dòng)力與湘火炬存在著極大的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。濰柴動(dòng)力重組原湘火炬，可以更好地發(fā)揮其產(chǎn)業(yè)投資者的優(yōu)勢(shì)，有利于雙方分別憑借市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)相互拉動(dòng)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同。同時(shí)，雙方可以通過現(xiàn)有產(chǎn)品制造過程中的配套聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)互補(bǔ)，極大地降低雙方產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售成本，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。
通過一系列令人眼花繚亂的資本行動(dòng)和驚心動(dòng)魄的斗志斗勇，2005年8月，濰柴動(dòng)力以10.2338億元成功收購湘火炬集團(tuán)股份有限公司，成為其最大的股東。濰柴動(dòng)力，一舉贏得競(jìng)爭(zhēng)，擁有了“變速箱＋發(fā)動(dòng)機(jī)＋車橋”這一中國最為完整的重卡動(dòng)力產(chǎn)業(yè)鏈，而且這還是我國盈利能力最強(qiáng)的一條重型汽車產(chǎn)業(yè)鏈：
陜重汽是中國15噸以上重卡最具競(jìng)爭(zhēng)力的制造企業(yè)之一；
法士特是全球單廠重型車變速箱產(chǎn)銷量最大的企業(yè)，國內(nèi)最大規(guī)模重型車變速箱生產(chǎn)商，市場(chǎng)份額占到90%以上；
株洲火花塞目前在國內(nèi)主機(jī)配套市場(chǎng)占有率達(dá)60%以上，在全球同行業(yè)中排名第6位；
而濰柴動(dòng)力，是全球最大的大功率高速發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)銷企業(yè)……
濰柴入主湘火炬，同時(shí)發(fā)揮了國內(nèi)資本市場(chǎng)和國際資本市場(chǎng)的雙重功能，在增強(qiáng)市場(chǎng)、產(chǎn)品及技術(shù)發(fā)展?jié)摿Φ耐瑫r(shí)，也為雙方在國內(nèi)和國際兩個(gè)資本市場(chǎng)的同時(shí)發(fā)展提供了基礎(chǔ)，并為企業(yè)擴(kuò)大國際合作、加快國際化發(fā)展的步伐產(chǎn)生了積極而深遠(yuǎn)的影響。
巧妙運(yùn)用資本紐帶 濰柴動(dòng)力“H to A”成為經(jīng)典案例
完成收購后的濰柴形成了一個(gè)多達(dá)5級(jí)的股權(quán)管理架構(gòu)。在這樣的股權(quán)管理架構(gòu)下，各有關(guān)企業(yè)間應(yīng)有的協(xié)同效應(yīng)難以發(fā)揮，更甭提發(fā)力全面整合產(chǎn)業(yè)資源了。濰柴理想中“中國動(dòng)力最具競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)鏈”可絕對(duì)不是這個(gè)樣子。
董事長(zhǎng)譚旭光這時(shí)深刻體會(huì)到了高超的資本運(yùn)作手段對(duì)于達(dá)成企業(yè)目標(biāo)的支撐性意義，首先，2006年，濰柴動(dòng)力全資持有了濰柴投資；然后，2006年9月2日，濰柴動(dòng)力和湘火炬同時(shí)停牌，推出換股吸并方案。按照這個(gè)方案，濰柴動(dòng)力將向除濰柴投資外的湘火炬現(xiàn)有其他所有股東發(fā)行A股，同時(shí)注銷濰柴投資和湘火炬，以濰柴動(dòng)力為合并完成后的存續(xù)公司，并申請(qǐng)?jiān)谏罱凰鲜�，原湘火炬旗下的子公司直接成為濰柴動(dòng)力的子公司。
這就是業(yè)內(nèi)普遍贊賞的“H to A”資本運(yùn)作案例。它是在滿足大陸和香港兩個(gè)不同法律環(huán)境、兩個(gè)不同監(jiān)管運(yùn)行規(guī)則的條件下，實(shí)施的首例具有創(chuàng)新意義的資本運(yùn)營方案，它同時(shí)具備了公司吸收合并、股權(quán)分置改革、增發(fā)新股等證券概念，并做到了完美結(jié)合，開創(chuàng)了中港兩地上市公司合并的先例，是境內(nèi)外資本市場(chǎng)具有里程碑意義的范例，是中國資本市場(chǎng)全流通背景下最具有創(chuàng)新價(jià)值的第一并購案例，為Ｈ股公司回歸Ａ股市場(chǎng)開創(chuàng)了新的模式。
這兩個(gè)資本運(yùn)作的高難度動(dòng)作做下來，原來的5級(jí)股權(quán)管理架構(gòu)立即精簡(jiǎn)為“濰柴集團(tuán)—濰柴動(dòng)力—子公司”3級(jí)架構(gòu)。此時(shí)，濰柴動(dòng)力才真正實(shí)現(xiàn)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同放大效應(yīng)，并在資本市場(chǎng)上取得了1＋1>2的效果。濰柴動(dòng)力也由一個(gè)單純的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)商轉(zhuǎn)變成一個(gè)集發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車橋及整車為一體的綜合生產(chǎn)商，逐步成長(zhǎng)為世界最大的通用動(dòng)力制造基地和中國最強(qiáng)的汽車零部件集團(tuán)。
與此同時(shí)，“三三制”改革后的濰柴存續(xù)業(yè)務(wù)也借資本之手踏上了發(fā)展新平臺(tái)。2006年8月，濰柴收購山東巨力的凈殼以后，將原公司中速機(jī)及相關(guān)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入該公司，ST巨力重新恢復(fù)上市，濰柴的老產(chǎn)品也隨著公司制的變革煥發(fā)了生機(jī)，一舉扭轉(zhuǎn)了山東巨力連年虧損的局面，2008年5月順利“摘帽”。
幾年間，濰柴在資本市場(chǎng)的 一系列“組合拳”，不僅整合了一條產(chǎn)業(yè)鏈，還搭起了一個(gè)“A＋H”的巨大資本平臺(tái)，把公司送到了國際經(jīng)濟(jì)大舞臺(tái)。有了這個(gè)平臺(tái)，濰柴才具備參與國際化“競(jìng)合”的資格，濰柴才能獲得與國際市場(chǎng)的各方力量相應(yīng)對(duì)等的話語權(quán)。在譚旭光看來，這才是一個(gè)國際化企業(yè)的真正標(biāo)志。下一步規(guī)劃，濰柴瞄準(zhǔn)了年銷售收入1000億元的新目標(biāo)。
|
