長安聯(lián)姻江鈴“苦澀婚姻”未結(jié)盈利果實

　　但是，長安和江鈴之間的整合迄今為止仍處在艱難的磨合期，江鈴控股旗下原先存在的江鈴汽車板塊發(fā)展勢頭良好，而江鈴和長安合作的車型，江鈴控股除了江鈴汽車板塊之外，包括陸風(fēng)、風(fēng)尚和剛剛下線不久的風(fēng)華都未能實現(xiàn)當(dāng)初的銷售計劃，這部分仍然處于嚴重的虧損狀態(tài)，作為國內(nèi)第二起整合的案例，長安和江鈴之間的整合仍然長路漫漫。

　　長安整合江鈴

　　2004年12月6日，長安汽車（000625.SZ）和江鈴汽車（000550.SZ）均停牌一天。隨后，長安汽車發(fā)布公告顯示，長安汽車將以4.5億元現(xiàn)金，增資一個月之前剛剛成立的江鈴控股，而江鈴集團也同步增資4.5億元，長安汽車和江鈴汽車的整合正式敲定。增資完成后，江鈴控股將持有江鈴汽車41.03%的股權(quán)，成為江鈴汽車第一大股東。

　　增資之后的江鈴控股的注冊資本增加至10億元。增資完成后，江鈴汽車控股股東將變?yōu)樾略O(shè)立的江鈴控股，由此可以看出，長安汽車對江鈴控股具有實際控制權(quán)，也就是實際控制了江鈴汽車。同時，許多分析師也認為，江鈴控股作為長安汽車重組江鈴的母體，將陸續(xù)把江鈴集團的有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)納入江鈴控股。

　　長安和江鈴的合并也是雙方產(chǎn)品互補的推動。長安汽車母公司以微型客車為主，主要面向中小城市、農(nóng)村，下屬兩個合資公司———長安福特以中高檔轎車為主、長安鈴木以經(jīng)濟型轎車為主。但商用車是其薄弱環(huán)節(jié)。長安汽車要想進入全國汽車行業(yè)龍頭企業(yè)行列，商用車是軟肋。通過與江鈴的強強聯(lián)合，順利進入商用車領(lǐng)域，不啻為一條捷徑。

　　江鈴汽車作為一家規(guī)模相對較小的商用車制造公司，在更加激烈的市場競爭中，獨立生存的空間越來越小，進入大汽車集團有利于今后的發(fā)展。而江鈴本身沒有轎車目錄，限制了產(chǎn)品推廣和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)擴展。如與長安合資可以借助其轎車目錄資源，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進入轎車生產(chǎn)，使江鈴集團汽車業(yè)務(wù)更全面。

　　低效的整合

　　根據(jù)2005年年中全面整合后的計劃，江鈴控股旗下有三個品牌：陸風(fēng)、JMC商用車和全順，陸風(fēng)基地主要生產(chǎn)X6、X9和新飾界三大系列、近20個品種。江鈴股份產(chǎn)品有“全順”、JMC輕卡、“寶典”皮卡、“寶威”多功能車四大類，500多個品種。

　　江鈴控股擁有陸風(fēng)基地、江鈴商用車生產(chǎn)基地和小藍工業(yè)園三大生產(chǎn)基地。陸風(fēng)基地占地面積為270畝，已具備5萬輛整車生產(chǎn)能力，并預(yù)留了擴建10萬輛整車生產(chǎn)的持續(xù)發(fā)展能力。規(guī)劃中的小藍工業(yè)園生產(chǎn)基地占地1200畝，按雙班年產(chǎn)10萬輛整車進行規(guī)劃，一期產(chǎn)能5萬輛，2009年建成二期，形成10萬輛能力。

　　同時，江鈴控股還規(guī)劃在南昌小藍工業(yè)園新基地生產(chǎn)乘用車，并擴展江鈴汽車的商用車譜系，利用五年時間，形成30萬輛整車的生產(chǎn)規(guī)模。

　　2005年12月30日，即江鈴控股開業(yè)僅半年后，歷時3年傾力打造的中國首款多功能家庭轎車———陸風(fēng)風(fēng)尚就在江鈴控股昌北生產(chǎn)基地下線了，江鈴控股邁出了第一步。同時自主研發(fā)的經(jīng)濟型轎車———陸風(fēng)風(fēng)華也在2007年第三季度投入市場。江鈴控股的目標是把陸風(fēng)品牌從單一的SUV品牌逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合性乘用車品牌，最終鍛造成一個國際化的自主品牌，并將公司打造成為全系列發(fā)展的大型綜合性汽車集團。

　　但現(xiàn)實的發(fā)展情況并非如此，從銷售數(shù)據(jù)來看，截至2007年11月份，江鈴陸風(fēng)SUV的銷量為7600輛左右，同比2006年下滑超過12％，江鈴風(fēng)尚的銷量僅為1500輛，月均銷量不足150輛，和當(dāng)初江鈴控股計劃月均超過800輛差距甚遠。而去年第三季度上市的陸風(fēng)風(fēng)華的銷量也不盡如人意。

　　難以排出盈利的時間表

　　和銷量的低迷相對應(yīng)的是江鈴控股自身的盈利能力仍非常弱，興業(yè)證券在去年年初發(fā)布報告，根據(jù)長安汽車的年報顯示，長安福特馬自達貢獻利潤超過公司凈利潤。2006年長安福特馬自達貢獻銷售收入173.33億元，同比增長96%，貢獻凈利潤13.31億元，同比增長439%。而南京長安和江鈴控股出現(xiàn)了較大虧損。其中江鈴控股本部虧損2.77億，即使加上江鈴股份的投資收益2.48億還虧損0.28億元。

　　一位知情人士說，自從2005年長安和江鈴發(fā)生整合以來，江鈴控股昌北基地的運轉(zhuǎn)一直都在長安的體系制約之下，“包括配套體系和車型的生產(chǎn)，江鈴自身的話語權(quán)不強，加上配套價格都是長安說了算，江鈴控股的前景并不明朗。”這位人士說，長安派駐了多位高管來到江鈴控股來掌控實權(quán)部門，江鈴有時候根本無法插手其中事務(wù)。

　　江鈴控股目前正在生產(chǎn)的主力車型風(fēng)華原型車來自長安福特老款嘉年華，經(jīng)過知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓許可之后換標在江鈴控股江鈴基地生產(chǎn)，“江鈴自身沒有乘用車的積累，全盤引進長安的結(jié)果就是控制權(quán)系數(shù)落在長安手里。”這位老江鈴人對《第一財經(jīng)日報》感嘆說。

　　國金證券近日發(fā)布報告表示，預(yù)測南京長安及江鈴控股等資產(chǎn)2007~2009年仍然維持虧損狀態(tài)，虧損預(yù)計為3.28億元、2.74億元和2.25億元，整體趨勢虧損逐步減少，但盈利的道路仍然非常艱難。至少在目前看來，長安和江鈴之間的整合，還難以排出盈利的時間表。