成品油價(jià)稅費(fèi)改革 大型商用車(chē)受益明顯

　　申銀萬(wàn)國(guó)12月8日發(fā)布投資報(bào)告，成品油價(jià)稅費(fèi)改革后，大型商用車(chē)受益明顯。

　　近期國(guó)家出臺(tái)成品油價(jià)稅費(fèi)改革方案(征求意見(jiàn)稿)，主要內(nèi)容是：取消公路養(yǎng)路費(fèi)等收費(fèi)。取消公路養(yǎng)路費(fèi)、航道養(yǎng)護(hù)費(fèi)、公路運(yùn)輸管理費(fèi)、公路客貨運(yùn)附加費(fèi)、水路運(yùn)輸管理費(fèi)、水運(yùn)客貨運(yùn)附加費(fèi)等六項(xiàng)收費(fèi)。逐步有序取消已審批的政府還貸二級(jí)公路收費(fèi)。成品油消費(fèi)稅單位稅額安排。汽油消費(fèi) 稅單位稅額由每升0.2 元提高到1 元，柴油由每升0.1 元提高到0.8 元，其它成品油單位稅額相應(yīng)提高。

　　對(duì)此，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，此次政策主要是為節(jié)能環(huán)保、稅負(fù)公平。1)、以從量計(jì)征燃油費(fèi)用，即按所使用燃油的量多少來(lái)決定，屬于固定稅額的方式，與油價(jià)沒(méi)有關(guān)系(從價(jià)征收與油價(jià)相關(guān))，使得消費(fèi)者不會(huì)因?yàn)橛蛢r(jià)的波動(dòng)增加繳稅的稅額。另外，油耗高的車(chē)、用油量大的消費(fèi)者可能會(huì)增加使用成本(原養(yǎng)路費(fèi)是固定的)，體現(xiàn)了節(jié)能環(huán)保和公平稅負(fù)。2)、養(yǎng)路費(fèi)等6 項(xiàng)費(fèi)用的取消超預(yù)期。此次費(fèi)改稅中取消的公路養(yǎng)路費(fèi)、公路運(yùn)輸管理費(fèi)、公路客貨運(yùn)附加費(fèi)這三費(fèi)與商用車(chē)緊密相關(guān)，減少商用車(chē)的使用成本，超市場(chǎng)預(yù)期。

　　另外，對(duì)乘用車(chē)整體偏正面，特別是小排量車(chē)將受益。此次政策將養(yǎng)路費(fèi)的取消與新增汽油消費(fèi)稅額進(jìn)行比較，扣除養(yǎng)路費(fèi)后可減少消費(fèi)者的使用成本，不同排量減少使用成本在60-780 元之間;若分車(chē)型結(jié)構(gòu)看：利于小排量車(chē)、節(jié)油的車(chē)型的需求。若最終出臺(tái)的汽油價(jià)格不高于現(xiàn)行價(jià)格，且就是終端零售價(jià)格，則作為乘用車(chē)消費(fèi)者而言，減少的就是一年的養(yǎng)路費(fèi)，即約1500 元，使用成本仍是減少的。

　　此外，大客、重卡受益明顯。申銀萬(wàn)國(guó)先將養(yǎng)路費(fèi)等3 費(fèi)的取消與新增柴油消費(fèi)稅額進(jìn)行比較，考慮消費(fèi)者實(shí)際費(fèi)用節(jié)省情況?？鄢? 費(fèi)后可減少消費(fèi)者的使用成本，特別是大型商用車(chē)(大客、重卡)受益明顯，大客年減少的費(fèi)用約3 萬(wàn)元;重卡年減少的費(fèi)用約0.65 萬(wàn)元。若最終出臺(tái)的柴油價(jià)格不高于現(xiàn)行價(jià)格，則作為商用車(chē)消費(fèi)者而言，減少的就是一年的養(yǎng)路費(fèi)、公路客貨運(yùn)附加費(fèi)、公路運(yùn)輸管理費(fèi)等3 費(fèi)，大客年減少的成本約5.6 萬(wàn)元，重卡減少的成本約4.1 萬(wàn)元。汽車(chē)使用成本的下降將刺激需求。

　　若后期油價(jià)向下調(diào)整，則汽車(chē)使用成本將進(jìn)一步下降。由于目前國(guó)內(nèi)油價(jià)與國(guó)際油價(jià)價(jià)差較大，假設(shè)未來(lái)汽油和柴油價(jià)格再下調(diào)10%，則乘用車(chē)和商用車(chē)的使用成本將進(jìn)一步減少，乘用車(chē)減少費(fèi)用幅度在2001-2656 元之間，商用車(chē)減少費(fèi)用幅度在25560-80679 元之間。

　　政策改變預(yù)期，關(guān)注階段性反彈機(jī)會(huì)。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，雖然汽車(chē)行業(yè)的全面復(fù)蘇尚早，行業(yè)需求和盈利仍未好轉(zhuǎn)，但從國(guó)家政策上看，不排除后期還會(huì)有相關(guān)刺激車(chē)市的政策。行業(yè)基本面雖未向好，但政府出臺(tái)政策可改變投資者的悲觀預(yù)期，預(yù)期的改變則意味著階段性的機(jī)會(huì)存在，特別是需要關(guān)注與內(nèi)需相關(guān)的品種，基于此，申銀萬(wàn)國(guó)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注大客、轎車(chē)子行業(yè)，而對(duì)于重卡行業(yè)，申萬(wàn)認(rèn)為短期內(nèi)仍難以回暖，且后階段預(yù)計(jì)政府政策將以刺激內(nèi)需為主，而重卡更多的是與投資相關(guān)，且重卡中占比重較大的公路運(yùn)輸車(chē)和礦山車(chē)短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn)。建議重點(diǎn)關(guān)注：宇通客車(chē)(600066.SH)、福耀玻璃(600660.SH)、一汽轎車(chē)(000800.SZ)、上海汽車(chē)(600104.SH)。