汽車配件行業(yè)逐漸走向集中 重點(diǎn)汽配公司點(diǎn)評(píng)

　　近年來，隨著汽車整車行業(yè)的景氣繁榮，國內(nèi)汽車配件企業(yè)如雨后春筍般迅速崛起。與此同時(shí)，憑借在國際市場中的比較優(yōu)勢(shì)，國內(nèi)汽配企業(yè)也逐步進(jìn)入國際汽車巨頭的采購體系，步入國際市場。

　　但在行業(yè)進(jìn)入景氣上升通道的時(shí)候，汽配企業(yè)也面臨著下游整車產(chǎn)品價(jià)格下降，以及上游鋼鐵、鋁、橡膠等汽配原材料價(jià)格不斷上漲的兩頭擠壓。因此，在這一輪行業(yè)景氣上升之中，中國汽配生產(chǎn)企業(yè)的龍頭會(huì)顯現(xiàn)，中小企業(yè)多的現(xiàn)狀將得以改觀，市場集中度必將提高。

　　整車景氣推動(dòng)汽配發(fā)展

　　最近幾年，下游整車行業(yè)的持續(xù)繁榮以及汽車配件出口的增加，帶動(dòng)汽車配件行業(yè)快速增長。2007年，全國汽車銷量突破了860萬輛，同比增長22%，利潤總額超過1000億元，創(chuàng)五年來新高。與此同時(shí)，中國汽車零部件2007年實(shí)現(xiàn)出口145億元。

　　據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2008年國內(nèi)汽車需求為1035萬輛，同比增長17%，比上年略有下降。但隨著汽車保有量日益增大，能維持這一增速，對(duì)于上游配件行業(yè)來說仍是很大的利好，汽配行業(yè)有望在整車的帶動(dòng)下步入景氣期。銀河證券研究員李丹認(rèn)為，在整車產(chǎn)銷率維持在99%、汽車價(jià)格指數(shù)維持2007年水平的假設(shè)基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2008年汽配件行業(yè)在國內(nèi)市場收入增速可達(dá)30%。

　　據(jù)估計(jì)，2010年中國汽車零部件國內(nèi)產(chǎn)值將可能達(dá)到8000億元左右。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)以汽車零部件為主的各種產(chǎn)業(yè)園區(qū)在1000個(gè)左右，其中關(guān)鍵的集群區(qū)域或地帶約100個(gè)。

　　自從2005年國家出臺(tái)《進(jìn)口汽車零部件構(gòu)成整車特征核定規(guī)則》政策，部分引進(jìn)車型實(shí)現(xiàn)本地化，特別是2006年進(jìn)口散件組裝現(xiàn)象明顯減少，占汽車產(chǎn)量的比例已下降至4.6%，本地化比例明顯增加。隨著國內(nèi)制造水平的提高，進(jìn)口散件組裝的比例將會(huì)持續(xù)下降。這無疑為國內(nèi)配件生產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)造了新的發(fā)展機(jī)遇。

　　同時(shí)，國外汽配企業(yè)出于利潤的考慮尚未大規(guī)模進(jìn)入中國市場，合資品牌整車部分零部件和國產(chǎn)品牌整車絕大部分零部件都從國產(chǎn)零部件企業(yè)進(jìn)行采購，這就給予了國內(nèi)汽配企業(yè)足夠的成長空間和時(shí)間，使其能夠在短暫的時(shí)間具備一定的規(guī)模。而且，由于近年來整車市場競爭激烈造成利潤下滑，國內(nèi)合資企業(yè)出于降低成本的考慮，開始大規(guī)模采購國產(chǎn)零部件，這就使國內(nèi)具備低成本及技術(shù)優(yōu)勢(shì)的汽配企業(yè)得以進(jìn)入廣闊的國內(nèi)合資汽車企業(yè)市場。

　　廣發(fā)證券汽配行業(yè)分析師黎韋清向記者表示，在中國汽車行業(yè)中，汽車整車與汽車零部件的規(guī)模是1：0.66，而這一比例在國外汽車發(fā)達(dá)國家為1：1.7。中國的汽車零部件行業(yè)面臨著廣闊的發(fā)展空間。主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，新增整車配套將會(huì)對(duì)汽車零部件工業(yè)形成一個(gè)線性拉動(dòng)關(guān)系，即零部件行業(yè)將與汽車制造行業(yè)同步增長。第二，2007年末我國民用汽車保有量5697萬輛，比上年末增長14.3%。若不包括其中的1468萬輛三輪汽車和低速貨車，則民用汽車保有量為4229萬輛，增長26.7%。汽車保有量的激增帶來的汽車零部件修理、更換的需求也將加速釋放出來。第三，出口的帶動(dòng)。預(yù)計(jì)未來3年零配件行業(yè)增速將會(huì)維持在高于行業(yè)平均增速的水平。

　　上下游夾擊

　　不容忽視的是，在行業(yè)向好的同時(shí)，由于汽配行業(yè)原材料價(jià)格不斷上漲，再加上整車企業(yè)價(jià)格又有下降趨勢(shì)，夾在兩者之間的汽配行業(yè)將受到很大影響。

　　配件行業(yè)所涉及的上游原材料基本可以分為金屬類原材料和橡塑類原材料。鋼鐵在整個(gè)行業(yè)原材料中的占比接近64%，鋁合金占比為8.3%，此外PU、PVC、PB等橡塑類材料也占有一定的比重。整體上看，上游原材料價(jià)格呈不斷上漲趨勢(shì)，將對(duì)配件企業(yè)毛利率形成持久壓力。

　　拿在汽車產(chǎn)品中占比最大的鋼鐵來說，其價(jià)格變動(dòng)將對(duì)配件行業(yè)毛利率水平影響顯著。據(jù)最新監(jiān)測(cè)，3月份國內(nèi)鋼材平均價(jià)格為5775元/噸，較1月份上漲9.6%。李丹說：“行業(yè)毛利率受鋼價(jià)變動(dòng)影響較大，并且這種影響因價(jià)格傳導(dǎo)能力的強(qiáng)弱有較大差異，在鋼價(jià)上升時(shí)，有能力與下游企業(yè)建立價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的供應(yīng)商優(yōu)勢(shì)得到體現(xiàn)，其毛利的下降水平要遠(yuǎn)低于價(jià)格傳導(dǎo)能力弱的企業(yè)。”

　　從汽車價(jià)格方面來看，2007年12月份國產(chǎn)汽車價(jià)格環(huán)比下降0.89%，同比下降4.86%，月均下降幅度由上年的0.14%擴(kuò)大到0.41%;全年除6月份價(jià)格與上月持平外，其余月份價(jià)格均有不同程度下降。業(yè)內(nèi)人士分析，2008年汽車市場受供給大于需求以及競爭加劇等因素影響，價(jià)格仍將呈穩(wěn)中下降趨勢(shì)，全年降幅維持在4%左右。

　　黎偉清告訴記者，“大多數(shù)配件企業(yè)，相對(duì)于整車沒有議價(jià)能力。這樣的格局對(duì)于配件行業(yè)極其不利。整車企業(yè)可以憑借其在產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢(shì)地位，將車價(jià)下降轉(zhuǎn)移到上游配件生產(chǎn)企業(yè)，這必將壓縮汽配行業(yè)毛利率?！?/P>

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　　兼并整合大勢(shì)所趨

　　因此，黎韋清認(rèn)為，面對(duì)上下游的夾擊，汽配行業(yè)的并購整合將不可避免。通過并購降低成本，產(chǎn)生大的汽配龍頭企業(yè)，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，將是未來汽配產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

　　目前，世界上已經(jīng)擁有以德國博世公司為代表的十幾家年銷售收入超過100億美元的巨型汽車零部件跨國大企業(yè)。在世界汽車零部件100強(qiáng)企業(yè)中，排名前30家企業(yè)的銷售收入合計(jì)占前100家企業(yè)合計(jì)的近70%。

　　但是，中國上萬家汽車零部件企業(yè)中，銷售額超過1億元人民幣的僅130余家。國內(nèi)配件生產(chǎn)企業(yè)數(shù)目多，規(guī)模小，行業(yè)集中度較低。國內(nèi)汽車配件行業(yè)平均單廠銷售額僅相當(dāng)于整車企業(yè)的2%-3%，行業(yè)集中度也遠(yuǎn)低于整車行業(yè)，雙方力量對(duì)比懸殊。

　　李丹指出，持續(xù)獲得新車型的配套權(quán)將是配件企業(yè)保持較高毛利率的關(guān)鍵。從目前新車配套市場的情況來看，新車型的配套權(quán)基本都被細(xì)分市場的龍頭企業(yè)所獲取。這主要是由于主機(jī)廠對(duì)配套供應(yīng)商同步研發(fā)能力的要求不斷提高，主機(jī)廠往往是按總成模塊的方式劃分尋找進(jìn)行同步研發(fā)的配套企業(yè)。

　　她認(rèn)為，“總成、模塊化供貨逐漸成為汽車配件行業(yè)一大發(fā)展趨勢(shì)并不可避免地加劇配件企業(yè)的分化。整車企業(yè)逐步由向多個(gè)汽車配件廠商采購轉(zhuǎn)為向少數(shù)系統(tǒng)模塊供應(yīng)商采購。更多的配件企業(yè)只能位于寶塔式零部件供應(yīng)鏈的中下端，通過向更高層次的零部件企業(yè)供貨謀求生存和發(fā)展。”

　　重點(diǎn)汽配公司點(diǎn)評(píng)

　　福耀玻璃

　　福耀玻璃主營業(yè)務(wù)包括汽車玻璃和浮法玻璃，其中汽車玻璃的銷售收入近三年占比維持在60%以上，貢獻(xiàn)的毛利在65%以上，占據(jù)主導(dǎo)地位。浮法玻璃業(yè)務(wù)則在很大程度上為汽車玻璃生產(chǎn)提供了良好的支持，是增加公司盈利的附加業(yè)務(wù)。

　　2007年公司生產(chǎn)汽車玻璃600萬套，占全球市場約10%的份額，其中在國內(nèi)OEM市場和售后市場上分別占有大約55%和40%的份額，在國際市場的占有率約4%。

　　北京汽車玻璃項(xiàng)目、廣州汽車玻璃項(xiàng)目、海南汽車級(jí)玻璃浮法項(xiàng)目在2007年度達(dá)產(chǎn)后，公司汽車玻璃總產(chǎn)能達(dá)到1000萬套，浮法玻璃總產(chǎn)能達(dá)150萬噸;湖北項(xiàng)目以及技改擴(kuò)產(chǎn)，將使公司汽車玻璃產(chǎn)能超過2000萬套。預(yù)計(jì)公司未來汽車玻璃業(yè)務(wù)將保持30%以上的增長速度。

　　目前公司已獲得世界八大汽車廠商的認(rèn)證，成為德國奧迪、德國大眾、韓國現(xiàn)代、日本豐田等合格供應(yīng)商，2007年更是得到世界名車賓利的配套簽約。福耀汽車玻璃國際OEM市場快速發(fā)展，2007年增長幅度高達(dá)130%。國際市場是公司今后的戰(zhàn)略重點(diǎn)，公司擬在未來幾年將國際市場占有率提高到10%以上，國外收入在總收入中的比例提高到50%。

　　為更好的拓展國際市場，公司采取了一系列措施，主要有投資建設(shè)汽車玻璃研究院。該研究院是目前國內(nèi)唯一的國家級(jí)汽車玻璃研究中心，研究院的成立將為公司在研發(fā)、設(shè)計(jì)、技術(shù)等方面提供足夠的智力支持。此外，公司將適時(shí)在海外推進(jìn)兼并重組。

　　由于所涉及的上游行業(yè)集中度較高，價(jià)格傳導(dǎo)能力較強(qiáng)，汽車玻璃生產(chǎn)成本隨原材料價(jià)格上漲出現(xiàn)了上升趨勢(shì)。成本控制能力的強(qiáng)弱成為汽車玻璃生產(chǎn)企業(yè)制勝的關(guān)鍵。福耀玻璃通過上下游一體化、油改氣、產(chǎn)能擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)了相對(duì)于同類企業(yè)明顯的成本優(yōu)勢(shì)，公司一體化產(chǎn)業(yè)鏈效果顯著。

　　由于近年公司保持較大的產(chǎn)能擴(kuò)建和資本支出，公司2007年底的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到62.7%;公開增發(fā)計(jì)劃的取消，使得公司改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的想法難以實(shí)現(xiàn)。此外，公司高速的產(chǎn)能擴(kuò)張，令產(chǎn)品的消化面臨一定的市場風(fēng)險(xiǎn)。

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　　寧波華翔

　　寧波華翔主要經(jīng)營橡塑類汽車配件產(chǎn)品，包括：儀表板、門板、桃木內(nèi)飾件、中央通道、進(jìn)氣歧管、各種制動(dòng)液罐、后視鏡系統(tǒng)等，主要應(yīng)用于汽車內(nèi)外飾、發(fā)動(dòng)機(jī)附件系統(tǒng)、底盤附件系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)。重組長春消聲器廠后，公司又開拓了金屬零部件業(yè)務(wù)。此外，公司通過不斷增持遼寧陸平機(jī)器股份有限公司股份，成功進(jìn)入軍用改裝車領(lǐng)域。

　　作為國內(nèi)唯一一家能開發(fā)天然胡桃木飾件的企業(yè)，隨著中高檔轎車的熱銷，預(yù)計(jì)該部分業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)40%以上的增長。公主嶺項(xiàng)目將進(jìn)一步提高公司在東北地區(qū)內(nèi)飾產(chǎn)品的銷售能力。

　　金屬配件業(yè)務(wù)對(duì)于公司業(yè)績?cè)鲩L的貢獻(xiàn)不斷加大。2007年，金屬配件業(yè)務(wù)收入同比增長130%，公司致力于提高該部分業(yè)務(wù)一次配套比例，利潤有望進(jìn)一步提升。陸平機(jī)器是國家軍用改裝車輛定點(diǎn)研制生產(chǎn)企業(yè)，為總后級(jí)供應(yīng)商，市場占有率達(dá)60%左右。隨著國防裝備現(xiàn)代化進(jìn)程的加快，該業(yè)務(wù)面臨較大發(fā)展機(jī)遇。

　　公司也在積極進(jìn)入國際市場，公司日前公告有意收購德國一家汽車零部件公司。該公司主要生產(chǎn)汽車內(nèi)飾件，與寧波華翔在技術(shù)和市場上有互補(bǔ)性。2007年該公司銷售額約為2.5億歐元，利潤約為0.25億歐元。

　　公司處于高速擴(kuò)張期，其國際化戰(zhàn)略布局需要強(qiáng)大的現(xiàn)金流支撐，公司有較大的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力。此外，公司旗下子公司眾多，其國際化戰(zhàn)略布局必將增加海外子公司，公司的管理能力和整合能力面臨考驗(yàn)。

　　萬豐奧威

　　萬豐奧威是國內(nèi)最大的汽車鋁合金輪轂制造企業(yè)之一。公司出口業(yè)務(wù)占比近60%，主要客戶有Ultra、Panther、Topy;國內(nèi)主要配套客戶有海南馬自達(dá)、神龍汽車、北京汽車、鄭州日產(chǎn);公司現(xiàn)已進(jìn)入GM、PSA、豐田、現(xiàn)代等的全球采購網(wǎng)絡(luò)。

　　公司在國內(nèi)同行業(yè)內(nèi)銷量、出口量和銷售收入方面均居前三位。目前，國內(nèi)有21家廠商提供車輪總成，2006年萬豐的產(chǎn)量占行業(yè)總產(chǎn)量的31%，僅次于戴卡輪轂，是第三名的1.6倍。

　　針對(duì)公司在國內(nèi)外市場的議價(jià)能力以及貿(mào)易環(huán)境的惡化，公司2007年上半年以來加大了對(duì)國內(nèi)市場的開拓，國內(nèi)市場營業(yè)收入同比增長55%，體現(xiàn)出公司較強(qiáng)的市場適應(yīng)能力。從OEM市場和AM市場來看，OEM市場客戶相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格變動(dòng)平穩(wěn)，需求的絕對(duì)量大于AM市場，是公司未來著力發(fā)展的領(lǐng)域，2007年上半年OEM市場實(shí)現(xiàn)100%以上的高速增長。

　　公司在今年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1800萬元，同比增長81%，毛利率15.5%，同比增4.5%。公司主動(dòng)退出了不具備經(jīng)營價(jià)值的細(xì)分領(lǐng)域，產(chǎn)品銷售區(qū)域由原來的歐美市場為主轉(zhuǎn)為著力發(fā)展日、歐市場，今年在歐洲市場有望獲得突破。

　　同時(shí)，公司通過遠(yuǎn)期外匯合約、綜合結(jié)匯、浮動(dòng)結(jié)匯的方式，降低人民幣升值帶來的不利影響。

　　鋁輪轂行業(yè)市場空間巨大，3600萬件國內(nèi)需求以及2億件左右的國際市場容量，為公司未來的發(fā)展提供了廣闊的市場空間。隨著公司市場及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的理順，毛利率的企穩(wěn)回升，公司業(yè)績將快速增長。