北泰創(chuàng)業(yè)：外匯合約巨虧 汽配龍頭走上不歸路

　　公司遭清盤將成金融危機下中國車企倒下第一案

　　作為全球最大的汽車零部件制造商及出口商之一，現(xiàn)時擁有超過2300名員工的“汽車王國”北泰創(chuàng)業(yè)或回天乏術(shù)，成為中國汽車行業(yè)在金融危機中倒下的第一案例。

　　北泰創(chuàng)業(yè)大股東于2月6日向香港特別行政區(qū)高等法院提出清盤呈請。同日，北泰全資子公司——北泰汽車工業(yè)控股公司也提請清盤。與此同時，德勤華永會計師事務所獲委任為北泰及其子公司的聯(lián)合和個別臨時清盤人。

　　德勤新聞室表示，“法庭已授權(quán)臨時清盤人對兩家公司進行資產(chǎn)認定和保護，同時，如果被認為能夠為它們債權(quán)人取得最大的利益，臨時清盤人還將代表這兩家公司參與討論與談判，其目的之一是重組其業(yè)務、營運及債務。”目前，“臨時清盤人正與管理層、債權(quán)人及其它關(guān)聯(lián)方進行磋商，審核兩家公司的業(yè)務，并向有意全部或部分收購它們業(yè)務的有關(guān)各方征集意向。”

　　不過，截至目前，據(jù)記者了解，相關(guān)公司仍在運作，德勤已派員接管北泰在北京及安徽的工廠，暫未關(guān)廠或裁員。

　　外匯合約巨虧 遭3億索賠

　　1月底，北泰創(chuàng)業(yè)宣布，由于外匯遠期合約大幅虧損，公司截至2009年3月底的全年業(yè)績將出現(xiàn)凈虧損。

　　自2008年7、8月開始，北泰與數(shù)家銀行簽訂了5張遠期外匯合約。遠期合約基本為一年期限并于2009年7月或8月到期，分別參照澳元兌日元(62.7831,-0.1337,-0.21%)及新西蘭元兌日元之間若干預先設定的匯率計算盈利或虧損，并以日元每兩星期交收一次。上述合約奇怪的是只有止盈點卻無止損點。北泰過去一直從遠期合約中獲得凈利潤，期間已實現(xiàn)之總利潤約為5,000萬元人民幣，但基于去年第4季度外匯市場的重大波動，可能導致北泰合約出現(xiàn)巨虧，并致使其2008-2009財年(截至2009年3月31日止)凈利潤為負值。

　　禍不單行。北泰自2000年開始的合作伙伴，上海工業(yè)投資集團向法院提出索償申請，要求北泰退還金額共3.266億元預付款、相關(guān)費用和利息。上海工業(yè)投資集團此前為北泰代理出口相關(guān)產(chǎn)品，并提供北泰生產(chǎn)所需的預付款。這一合作已于 2008年6月終止，而根據(jù)北泰與上海工業(yè)投資集團協(xié)議，從2008年7月到2009年12月，北泰應按月分期退還上海工業(yè)投資集團所提供的預付款、相關(guān)費用和利息。

　　對此，蓋世汽車網(wǎng)總裁陳文凱認為，“如果沒有這場金融危機，北泰也許可以成為中國汽車零部件發(fā)展史上的傳奇之一。”

　　資本運作 眼花繚亂

　　雖然北泰歷史相對較短，但發(fā)展迅速。從1997年6月在安徽第一家工廠批量投產(chǎn)開始，到2004年北泰已成為中國零部件百強，并成功進入上海通用、克萊斯勒、北京奔馳的配套體系。在中國汽車工業(yè)協(xié)會2008年11月公布的“2007年度中國汽車零部件百強企業(yè)名單”中北泰已經(jīng)位列第27位，但北泰的迅猛發(fā)展過度依賴金融機構(gòu)和資本市場運作，為其遭遇埋下了種子。

　　除了與數(shù)家銀行簽訂的5張遠期外匯合約最終導致其出現(xiàn)巨額匯兌損失，北泰集團所屬北泰控股和北泰創(chuàng)業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)也令人“眼花繚亂”。

　　北泰創(chuàng)業(yè)，2001年注冊時僅一個空殼公司，至2003年在港上市，卻變得很復雜了。

　　2003年10月10日，開曼注冊的北泰創(chuàng)業(yè)在香港主板上市，招股價1.33港元，發(fā)行2.3億股，集資額2.7億港元，超額認購120倍。上市初，JP摩根入股7%，掛牌當天股價大漲22%，收于1.65港元。上市后僅一周，北泰創(chuàng)業(yè)宣布加碼配售3000萬股，集資額再增3850萬港元。這次行動令這家2003財年收入14億港元，利潤1.3億港元的小企業(yè)，一次集資額竟超過了3億港元。

　　這僅僅只是一個開始。在其后半年里，北泰創(chuàng)業(yè)集資2次，共獲得5.35億港元現(xiàn)金，截至2004年3月31日，北泰創(chuàng)業(yè)上市后，固定資產(chǎn)從6376萬元一路猛漲至3.404億港元，增幅超過4.3倍。

　　公開資料顯示，北泰創(chuàng)業(yè)是通過一家在BVI注冊的Fullitech公司控制在香港注冊的北泰企業(yè)(現(xiàn)已改名北泰汽車工業(yè)控股香港公司)，這家公司旗下再有一家在北京運作的中外合資企業(yè)——北京北泰汽車工業(yè)有限公司，下面才有產(chǎn)品和投資項目。這是4層結(jié)構(gòu)，分別在四個地方(開曼群島、BVI、香港、北京)，以四種方式注冊，每家都是100%控股下一家。

　　在經(jīng)過一系列復雜的資本運作后，北泰董事局主席LillyHuang最終通過數(shù)家離岸子公司實現(xiàn)了對北泰控股和北泰創(chuàng)業(yè)的控股。

　　“通過北泰的案例，我們需要反思，與金融機構(gòu)關(guān)系密切、甚至被其收購，對零部件企業(yè)的發(fā)展有何利弊。”陳文凱對記者表示，如果經(jīng)濟形勢較好，金融市場較為穩(wěn)定，金融機構(gòu)不僅可以帶來好的戰(zhàn)略和管理思路，還能幫助企業(yè)猛降成本，促使企業(yè)關(guān)注現(xiàn)金流而不是單純的產(chǎn)銷規(guī)模。

　　“但即使是在樂觀的環(huán)境中，也會有很多零部件企業(yè)在被金融機構(gòu)接手幾年后又被高價拋售，這對尤其需要長期穩(wěn)定投資的汽車行業(yè)來說，不是什么好事。”陳文凱說。

　　依賴出口 無“根”難穩(wěn)

　　陳文凱認為，除了嚴重依賴金融機構(gòu)和資本市場運作，最終將北泰推向絕路的另一大因素，就是北泰在尚未穩(wěn)固國內(nèi)市場業(yè)務時就大力開拓國外市場，尤其是北美市場，“這讓北泰難逃金融危機的魔掌”。

　　事實上，在金融危機前，北泰正在實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，計劃未來數(shù)年將發(fā)展重點轉(zhuǎn)到中國的OE(原廠配套)業(yè)務上，為中高端汽車市場提供高技術(shù)含量的零部件產(chǎn)品，并提出要將國內(nèi)業(yè)務比重增至50%。

　　但就北泰目前的經(jīng)營范圍看，其大部分業(yè)務均來自國外市場，尤其是北美市場。其配套市場的客戶主要是克萊斯勒、上海通用、北京奔馳。但克萊斯勒和通用都是在本次金融危機受沖擊最嚴重的車企。特別是克萊斯勒，此前北泰稱其是“克萊斯勒全球復興計劃重要戰(zhàn)略合作伙伴”，押寶克萊斯勒讓北泰遭受“池魚之殃”，舉步維艱。

　　蓋世汽車分析報告也指出，北泰先做出口市場、再做國內(nèi)市場的發(fā)展模式令人質(zhì)疑。雖然開拓國際市場是個很好的發(fā)展戰(zhàn)略，但是在此之前需要有穩(wěn)固的國內(nèi)市場業(yè)務做基礎，否則遇到當前這樣的金融風暴所引起的北美等市場蕭條，就只能“坐以待斃”。