一汽富維：母公司整體上市仍只是傳說

　　最近，經(jīng)過金融海嘯洗禮的各家汽車上市公司陸續(xù)交上暗淡業(yè)績，而改了名字的一汽富維卻仍然保持著業(yè)績的高增長，作為一汽集團旗下主要零部件生產(chǎn)公司，一汽富維仍然保持了4.56%的收入增幅和295%的凈利潤增幅。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司上年實現(xiàn)34.76億元的營業(yè)收入，同比增長4.56%;凈利潤實現(xiàn)1.90億元，同比增長295%，這個數(shù)字較中報里驕人的316%的增長率略低.

　　昨天,一汽富維董秘范希軍向《證券日報》這樣解釋：“下半年宏觀經(jīng)濟形勢你也知道，進入三季度以后整個汽車市場總體都在下滑，現(xiàn)在一汽富維的形勢跟汽車行業(yè)是緊密相關(guān)的，這是增速不如中報的主要原因，也可以說下半年的利潤被整個宏觀形勢稀釋了。”

　　而上半年，一汽富維上半年凈利潤比上年同期增長的主要原因是公司收到一汽財務(wù)有限公司2007年度分紅4589萬元，占一汽富維上半年凈利潤的64.77%。

　　關(guān)聯(lián)交易制約毛利

　　作為一汽集團的零部件公司，一汽富維的產(chǎn)品也主要由一汽集團旗下汽車公司消化。年報顯示，公司與關(guān)聯(lián)公司之間的銷貨交易額為30.8億元，占全部營業(yè)收入的88.69%，但這已經(jīng)比2002年至2004年間90%多的比例有所下降。

　　年報顯示08年公司向關(guān)聯(lián)方采購原材料、購買燃料和動力、銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)，交易總金額分別為22億元、2847萬元、31億元、249萬元，接受關(guān)聯(lián)方提供的勞務(wù)780萬元，在關(guān)聯(lián)財務(wù)公司存款1052萬元。在09年的關(guān)聯(lián)交易預(yù)計里，這些數(shù)字基本沒有變化。

　　在關(guān)聯(lián)交易金額如此巨大的情況下，一汽富維的命運能夠在多大程度上由自己掌握是很值得懷疑的。以2003年為例，如果一汽富維向關(guān)聯(lián)方采購貨物的成本能夠降低1%，向關(guān)聯(lián)方銷售的價格能提高1%，公司的稅前利潤就將增長1.24倍(在不考慮稅金等其他因素的情況下)。

　　當(dāng)然，也有可能一汽富維的實際經(jīng)營情況比報表上顯示的更差，關(guān)聯(lián)交易在某種程度上幫助了公司。

　　最近，經(jīng)過金融海嘯洗禮的各家汽車上市公司陸續(xù)交上暗淡業(yè)績，而改了名字的一汽富維卻仍然保持著業(yè)績的高增長，作為一汽集團旗下主要零部件生產(chǎn)公司，一汽富維仍然保持了4.56%的收入增幅和295%的凈利潤增幅。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司上年實現(xiàn)34.76億元的營業(yè)收入，同比增長4.56%;凈利潤實現(xiàn)1.90億元，同比增長295%，這個數(shù)字較中報里驕人的316%的增長率略低.

　　23日,一汽富維董秘范希軍向記者這樣解釋：“下半年宏觀經(jīng)濟形勢你也知道，進入三季度以后整個汽車市場總體都在下滑，現(xiàn)在一汽富維的形勢跟汽車行業(yè)是緊密相關(guān)的，這是增速不如中報的主要原因，也可以說下半年的利潤被整個宏觀形勢稀釋了。”

　　而上半年，一汽富維上半年凈利潤比上年同期增長的主要原因是公司收到一汽財務(wù)有限公司2007年度分紅4589萬元，占一汽富維上半年凈利潤的64.77%。

　　關(guān)聯(lián)交易制約毛利

　　作為一汽集團的零部件公司，一汽富維的產(chǎn)品也主要由一汽集團旗下汽車公司消化。年報顯示，公司與關(guān)聯(lián)公司之間的銷貨交易額為30.8億元，占全部營業(yè)收入的88.69%，但這已經(jīng)比2002年至2004年間90%多的比例有所下降。

　　年報顯示08年公司向關(guān)聯(lián)方采購原材料、購買燃料和動力、銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)，交易總金額分別為22億元、2847萬元、31億元、249萬元，接受關(guān)聯(lián)方提供的勞務(wù)780萬元，在關(guān)聯(lián)財務(wù)公司存款1052萬元。在09年的關(guān)聯(lián)交易預(yù)計里，這些數(shù)字基本沒有變化。

　　在關(guān)聯(lián)交易金額如此巨大的情況下，一汽富維的命運能夠在多大程度上由自己掌握是很值得懷疑的。以2003年為例，如果一汽富維向關(guān)聯(lián)方采購貨物的成本能夠降低1%，向關(guān)聯(lián)方銷售的價格能提高1%，公司的稅前利潤就將增長1.24倍(在不考慮稅金等其他因素的情況下)。

　　當(dāng)然，也有可能一汽富維的實際經(jīng)營情況比報表上顯示的更差，關(guān)聯(lián)交易在某種程度上幫助了公司。

　　有分析文章稱，關(guān)聯(lián)交易也導(dǎo)致了一汽富維毛利率幾乎是業(yè)界最低的。年報顯示主營之一的輪胎毛利率只有0.04%。

　　對此范希軍認(rèn)為“(產(chǎn)品毛利率略低)這個跟供不供應(yīng)一汽集團沒有關(guān)系，供應(yīng)哪家毛利率都是一樣的。”

　　“那公司毛利率未來會不會提升?記者問道。

　　范希軍回答：“這個現(xiàn)在很難講，因為目前鋼材市場波動很大，毛利率跟同行比怎樣，我們也在進行調(diào)研。”

　　一汽系整體上市仍只是傳說

　　這個月初，一汽富維的股票在二級市場上大為風(fēng)光，除了高轉(zhuǎn)送傳言，就是一汽系整體上市傳聞。但這個整體上市傳聞，已經(jīng)持續(xù)了三年的傳說仍然沒有實現(xiàn)，也不知道什么時候會成為現(xiàn)實。

　　“整體上市我們說不清楚，因為(一汽集團)歸國資委管嘛，是什么方案現(xiàn)在也不知道。我們公司不好判斷。”范希軍說。

　　而從今年前兩月來看，汽車行業(yè)恢復(fù)不錯，一二月份，我國共銷售汽車156.36萬輛，比同期增長2.7%。2月，我國汽車行業(yè)銷售82.75萬輛，擺脫了去年下半年以來的負(fù)增長狀態(tài)，同比增長達12.43%。

　　車市的回暖，需求的恢復(fù)對一汽富維應(yīng)該是個好消息，但記者問到這對一汽富維銷量有貢獻嗎，范希軍反問“前兩個月恢復(fù)明顯嗎，我沒看見銷量有什么提升啊”

　　華泰證券研究報告認(rèn)為“去年12月開始，受益于低端車型的旺銷，汽車廠商庫存迅速降至歷史地位。預(yù)計3月份后汽車產(chǎn)量將開始回升，這將帶動汽車零部件需求增長。2009年全年來看，汽車產(chǎn)銷量增長將會拉動零部件銷量增長，而原材料成本的快速下降使得汽車零部件毛利率逐漸恢復(fù)。

　　不過，范希軍對于一汽富維今年的業(yè)績估計卻相對保守，“這取決于宏觀經(jīng)濟形勢，和整個汽車業(yè)形勢是怎樣的，這都是息息相關(guān)的，我們公司不能獨善其身，也跟一汽集團整個發(fā)展相關(guān)。零配件廠跟車廠肯定是一個有效的利益共同體。”

　　公司預(yù)計2009年實現(xiàn)營業(yè)收入28.6 億元，比08年略少，“這個預(yù)計是根據(jù)市場經(jīng)營環(huán)境和目前的產(chǎn)量情況做出的，”范希軍說。也就是說公司認(rèn)為今年市場環(huán)境可能不如08年好，“現(xiàn)在初步判斷是這樣”