銀輪股份：EGR冷卻器有望爆發(fā)式增長

　　銀輪股份公布2008年報(bào)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入98268萬元，同比增長17.36%;凈利潤4354萬元，增長27.49%。

　　公司還披露2009年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16707萬元，同比下降30.32%;凈利潤998萬元，下降0.24%。

　　1、與卡車行業(yè)共患難

　　公司主導(dǎo)產(chǎn)品機(jī)油冷卻器、中冷器主要應(yīng)用于發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)和自動(dòng)變速箱系統(tǒng)，廣泛配套于汽車、工程機(jī)械、船舶等動(dòng)力機(jī)械領(lǐng)域?？傮w而言，公司收入水平與卡車行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r相關(guān)性較高。

　　全球金融危機(jī)對(duì)中國汽車業(yè)的影響在08年四季度顯現(xiàn)明顯，國內(nèi)各汽車主機(jī)廠家紛紛下調(diào)產(chǎn)銷目標(biāo)。公司作為依附于汽車業(yè)的零部件企業(yè)也受到較大沖擊，四季度訂單下滑明顯。

　　2、新產(chǎn)品貢獻(xiàn)明顯

　　2008年公司收入增長幅度于高于同期卡車行業(yè)發(fā)展速度，主要原因是新產(chǎn)品的貢獻(xiàn)。其中：

　　冷卻模塊銷售3795萬元，增長115.69%;EGR冷卻器產(chǎn)品銷售4226萬元，增長2952.19%。分區(qū)域看，公司國內(nèi)市場(chǎng)銷售好于海外市場(chǎng)。其自營出口24653萬元，增長6.63%;內(nèi)銷7293622萬元，增長22.86%。

　　3、盈利水平穩(wěn)步提高

　　2008年鋼材等原材料價(jià)格上漲造成大部分汽車企業(yè)毛利水平下滑，但公司2008年綜合毛利率提高2.50個(gè)百分點(diǎn)。我們分析其中有兩方面原因：

　　一是成本改善。公司產(chǎn)品毛利率受鎳(占不銹鋼成本65%以上)、銅、鋁等金屬價(jià)格影響較大。07年原材料價(jià)格維持高位拖累了公司盈利水平，08年銅、鋁、鎳等有色金屬價(jià)格下滑，緩解了公司成本壓力，改善了毛利水平。

　　二是新產(chǎn)品的貢獻(xiàn)。報(bào)告期新推出的EGR冷卻器產(chǎn)品營業(yè)利潤率為51.67%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)產(chǎn)品的盈利水平。