德爾福下月脫離破產(chǎn)保護(hù) 北汽或與通用競爭

　　根據(jù)美國破產(chǎn)法庭文件稱，一場能夠幫助德爾福脫離破產(chǎn)保護(hù)程序的聽證會將在7月23日舉行。德爾福最終歸誰所有將在這一天揭曉。

　　本月初，德爾福表示已經(jīng)就出售其全球生產(chǎn)線與私募公司鉑金資本(Platinum Equity)達(dá)成協(xié)議。

　　該協(xié)議由通用汽車與鉑金資本共同出資36億美元全盤接手德爾福，其中通用更是出資高達(dá)25億美元。這也可看做是德爾福自1999年從通用拆分后，通用汽車再次打算介入德爾福的一種方式，但協(xié)議規(guī)定鉑金資本將負(fù)責(zé)此次收購以及未來運(yùn)營和管理德爾福的全部事宜。

　　但以上計劃在6月10日發(fā)生實質(zhì)性變化，美國破產(chǎn)法庭法官Robert Drain認(rèn)為德爾福必須向其他投資者公開投標(biāo)信息并舉行拍賣會，而不是以內(nèi)定的方式由鉑金資本接手。同時，德爾福的無擔(dān)保債權(quán)人官方委員會在北美時間6月17日提交了反對出售德爾福給鉑金資本計劃的意見書。但在北美時間6月19日，通用汽車發(fā)表聲明稱，破產(chǎn)法庭的決定沒有打消通用再次獲取德爾福的態(tài)度：“公開出售德爾福，并不意味著通用汽車撒手不管，相反，通用汽車還是會給德爾福破產(chǎn)案提供一個全面協(xié)議，保留一個強(qiáng)大團(tuán)隊來領(lǐng)導(dǎo)德爾福，并支持其商業(yè)拓展計劃。”據(jù)悉，德爾福一直是通用關(guān)鍵零部件的主要供應(yīng)商，通用此次打算再次入主德爾福，主要是奔著德爾福手中的5家零部件工廠。這樣一來，關(guān)鍵零部件供應(yīng)鏈就不會受制于他人。

　　根據(jù)本周2的法庭文件，如果有其他投標(biāo)人出現(xiàn)的話，拍賣會將在7月17日舉行。而Drain設(shè)定的最后投標(biāo)限期是在7月10日，對德爾福敢興趣的投資方可以再此前自由競價，通用汽車和破產(chǎn)法庭也會對這些投標(biāo)方案進(jìn)行評估并通過收購程序使其脫離破產(chǎn)保護(hù)程序。破產(chǎn)法庭文件顯示，7月23日的聽證會可能通過與鉑金資本的出售計劃，如果有其他競購者出現(xiàn)的話，又或成為一場出售聽證會。

　　這也是德爾福脫身破產(chǎn)保護(hù)程序的最后機(jī)會了。德爾福自從與投資方約定協(xié)議流產(chǎn)后一直靠DIP出借方為其提供的資金來維持生產(chǎn)。根據(jù)美國破產(chǎn)法第11章，進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序但仍保有其資產(chǎn)擁有權(quán)的公司被稱為DIP(Debtor in Possession)，而德爾福正是通過DIP資金(DIP Financing)來維持生產(chǎn)。6月17日，破產(chǎn)法庭也同意了通用汽車為德爾福提供的2.5億美元資金援助，幫助德爾福維持生產(chǎn)，直到德爾福能夠走出破產(chǎn)保護(hù)程序。但目前德爾福的狀況是已經(jīng)不能籌集足夠的資金來幫助其完成重組并脫離破產(chǎn)保護(hù)，而金融市場的倒塌外加汽車需求的大幅度降低額外地惡化了德爾福的處境。

　　目前尚不確定是否存在其他競購德爾福的企業(yè)，但鉑金資本在北美時間6月23日晚的一份報告中稱其并不是唯一的競購者，并已經(jīng)在幾周前就獲悉有其他潛在的競購者。據(jù)美國紐約郵報報道，德爾福公司的DIP出借方們正在研究德爾福的競購出路，并稱在DIP制度下借錢給德爾福的對沖基金公司艾略特同盟(Elliott Associates)將是DIP出借方中最有利的爭奪者。而億萬富翁投資人Carl Icahn也傾向于競購德爾福。

　　除了這些美國投資方愿意全面接受德爾福外，京西重工，這個不為外界熟知的企業(yè)，曾于今年3月末以1億美元欲收購德爾福旗下全球汽車懸架和制動器研發(fā)生產(chǎn)系統(tǒng)，并于3月31日與德爾福公司簽訂了認(rèn)購協(xié)議。紐約南區(qū)破產(chǎn)法庭在4月23日核準(zhǔn)了此競購申請程序，最終京西重工的報價為9千萬美元。破產(chǎn)法庭表示如果在5月15日拍賣日前，沒有人的報價高出9千萬美元的話，京西重工將得到德爾福全球汽車懸架和制動器研發(fā)生產(chǎn)系統(tǒng)等資產(chǎn)。

　　第一財經(jīng)日報在6月19日撰文稱此交易由于報價方案未能滿足股東要求并未獲得通過。筆者查找海外新聞并沒有搜索到相關(guān)確定信息，不能確定此交易是否最終擱淺。但無論怎么樣，新一輪的競購仍向中國企業(yè)開放，京西重工的第二次整體收購德爾福機(jī)會已經(jīng)到來。

　　除了京西重工，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報3月18日的報道(也就是在京西重工和德爾福簽訂認(rèn)購協(xié)議前)：一個由北京市政府牽頭組成的并購團(tuán)隊已經(jīng)與德爾福正式接觸，就德爾福準(zhǔn)備剝離的非核心業(yè)務(wù)：包括制動、懸架等展開收購談判。其目的是要將德爾福在短期內(nèi)移植到北京，改變北京汽車空心化的局面。北京市也希望收購德爾福來推動北京汽車零部件產(chǎn)業(yè)的升級與發(fā)展。據(jù)該報報道，北京國資背景的北汽控股、北京海納川，以及天寶集團(tuán)等部分民資零部件企業(yè)都參與談判。如果條件合適，不排除整體并購德爾福的可能。

　　此后，由于京西重工與德爾福達(dá)成了協(xié)議，此事就沒有進(jìn)一步的進(jìn)展?？梢韵胂螅舜蔚聽柛Ｕw出售的消息一定會引起北汽控股的注意，因為在零部件產(chǎn)業(yè)鏈上，一汽，上汽和東風(fēng)都有自己的主供零部件體系，像德爾福這樣的擁有世界頂級技術(shù)產(chǎn)權(quán)的零部件企業(yè)正是北汽所需要的。按照目前汽車振興規(guī)劃的相關(guān)文件，國家重點(diǎn)扶持大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群和經(jīng)濟(jì)體，通過并購德爾福來實現(xiàn)大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)目標(biāo)是北汽的追求，那么，在整體收購德爾福的競購上，北汽先有可能袖手旁觀。

　　背景資料解讀：

　　關(guān)于德爾福歷史狀況：

　　德爾福是一家汽車零部件生產(chǎn)廠商，在1999年從通用汽車拆分，并在2005年進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序。之后得到多名投資商25.5億美元的資助，但該投資計劃在2008年4月因投資方撤資而宣告流產(chǎn)。德爾福在隨后的時間里又多次提出重組計劃試圖脫離破產(chǎn)保護(hù)程序，但受金融危機(jī)的深入影響和汽車市場需求量的大幅下降而放棄。而現(xiàn)在，隨著通用汽車將于7月中旬脫離破產(chǎn)保護(hù)和奧巴馬政府扶持零部件企業(yè)等因素刺激下，德爾福脫離破產(chǎn)保護(hù)又出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

　　關(guān)于京西重工收購德爾福全球汽車懸架和制動項目：

　　德爾福公司已經(jīng)于3月31日與北京京西重工簽訂了認(rèn)購協(xié)議。當(dāng)日，德爾福同意出售其全球制動和懸掛零部件業(yè)務(wù)給中國京西重工。據(jù)底特律當(dāng)?shù)貓蠹埥裉靾蟮溃本┚┪髦毓⑾虻聽柛９靖?億美元現(xiàn)金來收購其資產(chǎn)。目前要收購的業(yè)務(wù)大約有3000名員工分別在波蘭，中國，墨西哥，法國和美國。本次收購必須經(jīng)美國紐約南部破產(chǎn)法院的同意后才能生效。目前德爾福已經(jīng)向該法院提出了申請，破產(chǎn)法院會將分別在4月23日和在5月21日召開聽證會來商討審議中國京西中國收購德爾福全球制動和懸掛零部件業(yè)務(wù)的相關(guān)事宜。

　　最終的收購?fù)瓿蛇€需要法院的許可和其他成交條件，德爾福公司單方希望本次于中國企業(yè)的收購計劃能在今年4季度完成。按照收購協(xié)議，中國京西重工將收購德爾福機(jī)械設(shè)備，知識產(chǎn)權(quán)和不動產(chǎn)。已經(jīng)簽訂和計劃簽訂的客戶合同，供應(yīng)商合同也一并轉(zhuǎn)交給京西重工。

　　關(guān)于京西重工：

　　北京市房山區(qū)人民政府辦公室官方網(wǎng)站在3月30號的一則新聞顯示：“北京京西重工有限公司”正式注冊成立。該公司擬引進(jìn)美國德爾福懸架及制動系統(tǒng)核心技術(shù)，將在竇店鎮(zhèn)建立高端汽車零部件產(chǎn)業(yè)基地。該項目是我區(qū)工業(yè)發(fā)展史上投資量最大、尖端技術(shù)含量最高的重點(diǎn)項目。

　　京西重工是由北京房山國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司與首鋼總公司、寶安投資發(fā)展有限公司共同出資組建，公司注冊資本金8億元人民幣。其中：首鋼總公司出資4.08億元，占總股本51%、區(qū)資產(chǎn)經(jīng)營公司出資2億元，占總股本25%、寶安投資發(fā)展有限公司出資1.92億元，占總股本24%。

　　關(guān)于北汽聯(lián)合民企收購德爾福：

　　北汽以及海納川聯(lián)合包括天寶集團(tuán)等坐落在北京的民營零部件企業(yè)，其主要目的是將德爾福移植到北京。收購方式可能是：在北京市政府牽頭下，聯(lián)合各個公司對德爾福進(jìn)行整體收購，然后各公司分別購得制動、懸架等資產(chǎn)后，再移植到北京進(jìn)行生產(chǎn)。

　　關(guān)于北京海納川：

　　2008年8月26日，北汽控股與北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司簽訂了發(fā)起設(shè)立北京海納川汽車部件股份有限公司框架協(xié)議書，雙方投資的股本總計10億元人民幣。其中北汽控股以旗下優(yōu)質(zhì)零部件企業(yè)的股權(quán)和其他資產(chǎn)約6億元入資，北京國資公司以現(xiàn)金4億元入資。北京海納川公司定位于，北京汽車零部件產(chǎn)業(yè)的統(tǒng)一規(guī)劃和發(fā)展平臺。