迪馬股份：汽車業(yè)中兼具重慶概念的房地產(chǎn)股

　　迪馬股份(600565)主營專用汽車和房地產(chǎn)開發(fā)兩大業(yè)務(wù)。主導產(chǎn)品有防彈運鈔車、警用車、消防車和公路養(yǎng)護車等,是國內(nèi)最大的防彈運鈔車生產(chǎn)企業(yè);房地產(chǎn)業(yè)務(wù)則主要集中于重慶和成都地區(qū)。

　　從公司主營情況分析,目前企業(yè)專用車業(yè)務(wù)占 60%左右,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占40%左右。

　　由于專用車客戶的屬性所限,雖然自我比較專用車業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)步增長態(tài)勢,但是要想進一步做大規(guī)模卻也非容易之事。而公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)即便在2008 年這樣低潮期仍保持超過70%的較快增長,因此具有較大的發(fā)展空間,值得關(guān)注。資料顯示,企業(yè)在重慶地區(qū)的房地產(chǎn)項目目前在銷的有3 個,分別是位于江北區(qū)的純別墅盤-東原香山,位于南岸區(qū)的小戶型、超高層盤-東原錦悅,位于北部新區(qū)與綠地集團合資開發(fā)的聯(lián)排別墅、花園洋房盤-綠地翠谷。另外待銷的3 個,分別是位于北部新區(qū)的19 萬平米經(jīng)濟適用房項目-東原北城峰景,位于南岸區(qū)占地40 萬平米的東原中央大街項目,位于北部新區(qū)總建筑面積78510 平米的東原金山國際商務(wù)中心項目。

　　考慮到 2008 年企業(yè)專用車業(yè)務(wù)近48%的增速不可持續(xù),2009 年應該以平穩(wěn)發(fā)展為主基調(diào),而公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在2009 年將隨全國房地產(chǎn)業(yè)務(wù)回暖而繼續(xù)保持較快增長。如此一來,企業(yè)專用車業(yè)務(wù)的占比將退居第二位,而房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的占比將超過50%,成為第一位的業(yè)務(wù)。由此測算,迪馬股份2009 年全年的盈利有望超過2 億元,其中歸屬于母公司股東的凈利潤在1.65-1.70 億元,盈利的增長主要由房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻。按照合理的市場估值水平,按不超過30 倍PE 考慮目標價為6.50 元,因此給予迪馬股份“增持”的投資評級。國泰君安證券股份有限公司