重卡行業(yè)：合縱連橫 殊途同歸

　　伴隨國民經(jīng)濟(jì)的增長、卡車消費(fèi)結(jié)構(gòu)演變和國際市場的開拓,中國重卡行業(yè)將迎來持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展階段。行業(yè)競爭格局穩(wěn)定,龍頭公司將給投資者以良好的回報。

　　1、歷史:重卡的用途主要有貨物運(yùn)輸、配套工程施工、專用車,行業(yè)增長與經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān),尤其是固定資產(chǎn)投資、物流量等因素,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長刺激了運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展和汽車制造業(yè)結(jié)構(gòu)的加快調(diào)整,從而帶動了重卡需求的啟動。我國重卡產(chǎn)銷規(guī)模不斷提升,同時產(chǎn)品價格隨著產(chǎn)品檔次質(zhì)量的提升而提高,但行業(yè)整體水平與成熟市場差距較大,發(fā)展空間廣闊。

　　2、現(xiàn)狀:目前國內(nèi)重卡行業(yè)的經(jīng)營模式和競爭格局呈現(xiàn)合縱連橫的態(tài)勢。從目前的情況看,兩種經(jīng)營模式各有所長,都表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。我們暫時難以判斷各自的優(yōu)劣,僅希望優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展道路的殊途同歸。

　　重卡行業(yè)競爭狀況分析顯示行業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定,龍頭企業(yè)市場優(yōu)勢地位較為穩(wěn)固。

　　3、未來:長期看,重卡行業(yè)將受益于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和公路基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)帶來的貨物運(yùn)輸量的增長;同時,國家經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善還將改善重卡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和企業(yè)盈利水平。另外,重卡產(chǎn)品的出口將成為行業(yè)增長的另外一個重要動力。短期看,重卡業(yè)還將受益于計(jì)重收費(fèi)帶來的卡車重型化深度變遷中,國家積極的財(cái)政政策將帶來重卡業(yè)的漸進(jìn)式復(fù)蘇。

　　4、樂見行業(yè)銷量與利潤持續(xù)增長:預(yù)計(jì)2009下半年銷量快速回升,全年銷量略有增長,利潤增長主要來自毛利率的提高。而2010年行業(yè)恢復(fù)正常,預(yù)計(jì)銷量增長幅度在15%左右,從而帶動利潤的持續(xù)增長。

　　5、投資機(jī)會分析:建議從以下方面把握重卡行業(yè)的投資機(jī)會:緊抓行業(yè)龍頭、看好產(chǎn)業(yè)鏈完整的企業(yè)、尋找具有技術(shù)提升能力的公司。依照以上思路,我們最為看好中國重汽、濰柴動力的發(fā)展前景,短期目標(biāo)價分別為27元、65元。同時關(guān)注福田汽車、東風(fēng)汽車、威孚高科、銀輪股份等公司的投資機(jī)會。

　　6、風(fēng)險提示:鋼材等原材料價格上漲將減少重卡企業(yè)盈利空間;我國投資規(guī)模、排放標(biāo)準(zhǔn)升級等政策對重卡行業(yè)影響較大。我們建議企業(yè)不斷提高產(chǎn)品技術(shù)含量和產(chǎn)品檔次,依靠較高的附加值來降低原材料成本變化對企業(yè)利潤的影響程度。