關(guān)稅稅率下調(diào)對輪胎企業(yè)盈利影響甚微

　　國家下調(diào)部分天膠的進(jìn)出口關(guān)稅稅率，但這對輪胎行業(yè)的成本影響比較有限，隨著原材料成本的大幅回升，行業(yè)盈利遭遇拐點已經(jīng)難以避免。

　　根據(jù)財政部的政策公告，自2010年1月1日起，中國將進(jìn)一步調(diào)整進(jìn)出口關(guān)稅稅則。對乳膠、煙膠片、標(biāo)膠繼續(xù)執(zhí)行選擇稅，天然乳膠征收水平維持不變，按720元/噸或10%從低計征，而煙膠片和標(biāo)膠調(diào)低從量計征的稅額標(biāo)準(zhǔn)。2009年煙膠片和標(biāo)膠按2,600元/噸或20%從低計征，2010年煙膠片下調(diào)為按1,600元/噸或20%從低計征，標(biāo)膠下調(diào)為按2,000元/噸或20%從低計征。

　　關(guān)稅稅率下調(diào)對輪胎行業(yè)成本影響有限。根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗，天然橡膠占輪胎企業(yè)總成本的比重大概在40%左右(平均數(shù)，載重胎和乘用車胎廠商的具體數(shù)據(jù)略有差異)。以目前大致22,000元/噸的滬膠期貨價格(現(xiàn)貨價相對低一些)估算，400元的關(guān)稅下調(diào)對應(yīng)每噸天膠價格的變動幅度約為1.8%，再對應(yīng)到輪胎企業(yè)的總成本，其影響程度僅為0.7%。而且從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，國外天膠供應(yīng)商也可能會采取相應(yīng)的漲價措施，所以，針對國內(nèi)輪胎企業(yè)的優(yōu)惠政策最終勢必會被分享掉。因此整體看，此次關(guān)稅下調(diào)對行業(yè)成本影響十分有限。

　　輪胎行業(yè)盈利遭遇拐點已比較確定。09年前三季度，輪胎行業(yè)迅速進(jìn)入高度的景氣周期，其實質(zhì)的推動因素在于收入和成本變動頻率的差異。天膠、原油等價格的大幅回落顯著的減輕了輪胎行業(yè)的成本壓力，而下游汽車、工程機(jī)械行業(yè)的回暖支撐了需求面。成本降幅遠(yuǎn)高于輪胎產(chǎn)品的價格降幅，將行業(yè)整體毛利率推至高點。不過，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體的相繼復(fù)蘇，大宗商品的價格在通脹預(yù)期的推動下，均有顯著上漲。

　　目前，滬膠期貨每噸價格大致在22,600元的水平，較一季度12,300元和二季度15,000的均價分別上漲了84%和51%;原油價格與二季度大致持平，但較一季度仍上漲了約40%。另外，09年鋼材價格相對平穩(wěn)，但預(yù)計在下游汽車、造船及工程機(jī)械等行業(yè)持續(xù)回暖的推動下，2010年存在較大的漲價可能。輪胎行業(yè)于09年四季度起，預(yù)計已經(jīng)明顯感受到了成本增加的壓力，行業(yè)盈利拐點已經(jīng)出現(xiàn)。對應(yīng)到輪胎制造類公司，國內(nèi)輪胎類上市公司以載重胎和工程胎為主，受特保制裁影響不大，而且2010年商用車行業(yè)景氣向上依然可期，但預(yù)計需求的平穩(wěn)增長將難以抵消成本的快速增加所帶來的負(fù)面影響。