零部件增長還看新車“臉色”

　　在經(jīng)歷2009年政策推動的汽車消費高峰后，市場普遍預(yù)計2010年中國汽車市場將依然保持一定幅度的增長。按照一般的思路，新車銷售增多將使汽車保有量增加，未來將會存在龐大的汽車修理需求，這種邏輯是否會讓汽車零部件上市公司的業(yè)績增長順理成章?市場的答案似乎并非如此。

　　有分析師告訴中國證券報記者，汽車零部件上市公司的業(yè)績，更多的要取決于新車銷售的內(nèi)需增長和零部件出口的復(fù)蘇程度，龐大的汽車修理產(chǎn)生的零部件需求并非像新車一樣由零部件上市公司提供，相比之下，良莠不齊的零部件廠商才是汽車修理市場的主體。

　　兩條成長主線

　　汽車振興計劃帶動了汽車銷量提升，汽車股立竿見影地上揚，同時汽車零部件上市公司的業(yè)績也水漲船高。如華域汽車三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入158億元，凈利潤9.83億元，每股收益0.47元，同比增長異常顯著。

　　分析師指出，2009年零部件上市公司業(yè)績增長，得益于汽車銷售的火爆，未來零部件上市公司實現(xiàn)增長，主要還是要依賴中國新車消費的火熱。一旦內(nèi)需不能有效釋放，零部件上市公司增長將會面臨考驗。

　　從目前的汽車銷售預(yù)期來看，在“2009年汽車熱銷是否透支未來車市”的爭論停歇后，市場普遍預(yù)計2010年汽車銷售仍將有不錯的增長幅度，這將對未來的汽車零部件上市公司構(gòu)成業(yè)績支撐。但其后的汽車銷售走勢市場人士并不樂觀，因此對其后汽車零部件上市公司的業(yè)績預(yù)期也并不樂觀。

　　在中國汽車振興政策退出后，汽車內(nèi)需增長將會存在困難，彼時出口復(fù)蘇將成為汽車零部件上市公司另外一條增長的主線。在金融危機(jī)時刻，歐美的汽車消費不振，汽車巨頭公司瀕臨破產(chǎn)，導(dǎo)致部分大型的汽車零部件廠商破產(chǎn)倒閉。

　　隨著歐美經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，汽車消費熱情再次點燃，中國零部件公司將迎來機(jī)遇。由于歐美部分零部件公司破產(chǎn)，部分市場份額被讓出，中國零部件公司將填補空出的市場份額。

　　但是，這種市場空間也面臨著來自歐美國家時不時推出反傾銷舉措的壓力，諸如輪胎特保案等反傾銷措施，給中國的零部件企業(yè)出口造成不小的困境。

　　專家解釋，伴隨著中國汽車的迅猛增長，汽車零部件市場也蓬勃發(fā)展起來，但中國的汽車零部件市場發(fā)展時間短，重復(fù)建設(shè)、規(guī)模小、技術(shù)落后、產(chǎn)品更新?lián)Q代慢等一些問題還是普遍存在。汽車零部件產(chǎn)品中，科技含量大、效益高的電子類產(chǎn)品的比例較低，而低附加值產(chǎn)品的海外銷售將很容易遭到反傾銷調(diào)查。

　　售后市場存爭議

　　在新車銷售創(chuàng)下歷史新高和汽車保有量猛增后，按照正常的邏輯，接下來應(yīng)該是汽車零部件市場迎來增長，市場人士都積極認(rèn)同汽車零部件市場在中國增長空間較大。

　　但上市公司能否分享未來廣闊的售后市場，市場則存在著爭議。南京證券章琪認(rèn)為，汽車銷售火爆將延伸到零部件上市公司，零部件市場具有一定的滯后性，未來零部件上市公司的增長性比較明確。

　　渤海證券張立平則認(rèn)為，汽車銷售火爆肯定會帶動零部件市場的發(fā)展，但零部件上市公司能夠分得多少羹則具有不確定性。一方面，汽車售后市場大小廠商混雜，主要是打價格戰(zhàn)，上市公司零部件在售后方面并不具有價格優(yōu)勢。另一方面，2010年零部件上市公司將面臨原材料成本提高的壓力。

　　專家指出，在汽車零部件市場，規(guī)模大的零部件企業(yè)存在著“重配套輕售后”的觀念，只重視給整車做配套，但對售后的零部件市場則不夠重視，這導(dǎo)致規(guī)模大的企業(yè)在售后市場上并不占有優(yōu)勢，給眾多小型零部件企業(yè)提供了低價競爭的機(jī)會。如果規(guī)模大的零部件企業(yè)更加重視售后零部件市場，有望將配套領(lǐng)域里面的優(yōu)勢擴(kuò)大。

　　細(xì)分龍頭值得關(guān)注

　　盡管規(guī)模大的企業(yè)在售后市場的零部件價格戰(zhàn)上并不占優(yōu)，但并不能掩蓋部分零部件上市公司在零部件細(xì)分市場上的龍頭地位。眾多分析師表示，在汽車零部件上市公司中，部分零部件細(xì)分龍頭公司值得關(guān)注。

　　平安證券認(rèn)為，零部件企業(yè)通常專注于某一配件領(lǐng)域，易于在細(xì)分領(lǐng)域形成自己的核心競爭力;輕資產(chǎn)特點明顯，產(chǎn)出單位利潤需要的投入較少，利潤較整車更為穩(wěn)定，資產(chǎn)報酬率相對更高。此外，不少零部件公司為民營資本控股，企業(yè)進(jìn)取精神更強(qiáng)，成本費用控制較好，該類公司的中長期投資價值值得看好。

　　從零部件企業(yè)參與整車配件的模式上看，一般零部件企業(yè)在將零部件供應(yīng)給整車企業(yè)后，會經(jīng)過一段時間的試驗和運行，在產(chǎn)品獲得認(rèn)可后，零部件企業(yè)的供應(yīng)關(guān)系將得到鞏固，零部件企業(yè)將步入批量供應(yīng)階段，逐漸確立自身在細(xì)分領(lǐng)域的龍頭地位。

　　從中國零部件企業(yè)的發(fā)展歷程來看，發(fā)展時間短，成長空間大，目前部分零部件企業(yè)已經(jīng)步入國際市場并確立了一定的地位，同時未來有望得到產(chǎn)業(yè)政策的扶持。平安證券就認(rèn)為，未來零部件企業(yè)中將出現(xiàn)較多的隱形冠軍。

　　從中國證券報記者采訪的眾多分析師來看，分析師均有自己看好的零部件細(xì)分龍頭上市公司。例如，福耀玻璃目前在全球汽車玻璃市場的份額約10%，位居第四，公司出口內(nèi)銷比例約為3：7，目前公司在國內(nèi)OEM配套市場的占有率接近60%，在國際OEM配套市場的占有率約2%，取得了世界八大汽車廠商的認(rèn)證。

　　在1月6日股價接近漲停的濰柴動力也被分析師看好。渤海證券分析師張立平認(rèn)為，公司憑借在重卡發(fā)動機(jī)和變速器行業(yè)的霸主地位，享受了較高的毛利率水平，盈利能力突出，未來3-5年公司在重卡發(fā)動機(jī)和重型變速器領(lǐng)域仍將保持競爭優(yōu)勢。