江鈴終于披露中報 半年增收不增利

　　收入利潤不同速

　　江鈴汽車發(fā)布的中報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.22億元，同比增長20.14%;凈利潤10.79億元，同比僅增長3.53%;綜合毛利率為24.17%，同比下降1.89個百分點。江鈴汽車陷入“增收不增利”的窘狀。對此，江鈴汽車表示：“產(chǎn)品降價及原材料的上漲帶來毛利率的降低以及城市維護(hù)建設(shè)稅和教育附加的變化部分沖抵了銷量上升帶來的營業(yè)利潤增加。”

　　“江鈴汽車增收不增利的主因是原材料成本上升與一季度策略性降價。”興業(yè)證券分析師聶清廉認(rèn)為。宏源證券分析師祖廣平則在研報中分析認(rèn)為，2011年上半年江鈴汽車毛利率同比下降主要原因有二：一是在輕卡市場整體不景氣的背景下，一季度江鈴汽車將輕卡的凱銳、凱運短軸系列降價7000元。該降價雖然穩(wěn)定了輕卡市場的份額，但也直接帶來了毛利率水平的下降;二是江鈴汽車上半年繳納營業(yè)稅金及附加2.63億元，同比增加1.3 億元，這在很大程度上影響了公司上半年的盈利水平。

　　面臨激烈市場競爭

　　輕客行業(yè)作為2011年上半年商用車市場增速最快的細(xì)分市場，實現(xiàn)銷售16萬輛，同比增長15%;輕卡行業(yè)則由于受政策透支的影響上半年實現(xiàn)銷售103萬輛，同比下降0.82%。在降價等措施作用下，江鈴汽車上半年抵擋住了“由低價位競爭對手帶來的市場份額的壓力”，江鈴輕卡市場占有率提升至7.1%，同比提升1 個百分點;全順在輕客市場的占有份額為21.3%，提升1.5個百分點。

　　對于下半年行業(yè)展望，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計競爭將更加激烈。據(jù)聶清廉介紹，江鈴汽車的福特全順品牌輕客作為傳統(tǒng)的歐系高端輕客代表和南汽依維柯(2011年上半年市占率17%左右)一直在捍衛(wèi)自己的高端輕客市場地位，而東風(fēng)、江淮、上汽等新進(jìn)入者通過橫向商改和垂直換代的新競品不斷推出。上汽大通(定位商務(wù)載客)、東風(fēng)A08 御風(fēng)、奔馳凌特(定位商務(wù)載客)等歐系輕客和江淮星銳高端輕客(定位物流專用車)下半年陸續(xù)上市，而以華晨金杯為代表的純?nèi)障岛＊{輕客、海獅衍生的蘇州金龍海格;其他如宇通、長安、甚至原來的自主轎車企業(yè)奇瑞和長城都欲切入高端輕客這個利潤相對豐厚的細(xì)分市場。

　　偽“中報第一股”

　　提到江鈴汽車中報，不得不提的是其曾經(jīng)為今年“中報第一股”。7月1日，滬深交易所披露了2011年中報預(yù)約披露時間表，該表顯示江鈴汽車于7月8日披露中報，是今年兩市首家披露中報的上市公司。受此影響，7月1日公司股價上漲2.97%，報收于27.05元;7月4日再次大漲7.17%，報收于28.99元。

　　然而到了7月5日，江鈴汽車的中報披露時間由7月8日“悄然”更改到8月23日，前后相差整整46天，而公司的股價立刻“扭頭”向下，不少沖著“中報第一股”買入的投資者是損失慘重。“中報第一股”烏龍事件后，江鈴汽車股價一直萎靡不振、不斷走低。江鈴汽車昨報收于22.64元，相比7月4日的29.5元的股價高點，下跌23.25。而同期深證成指僅下跌7.67%，區(qū)間振幅只有14.85%。

　　對于江鈴汽車“中報第一股”烏龍事件，記者曾致電上市公司了解情況，其時江鈴汽車證券部一不愿具名的負(fù)責(zé)人聲稱：“公司從來不會過早披露中報，公司一直計劃是8月23日披露中報，并表示可能是與深交所溝通出了問題。”然而，在記者獲得深交所有關(guān)“江鈴汽車自己要求更改中報預(yù)披露時間”的答復(fù)，該負(fù)責(zé)人改口表示是公司申請變更披露時間的，同時申辯說：“我們申報的日期和更改的日期都是經(jīng)過交易所同意的，我們沒有程序上的問題。”