作為投資驅(qū)動(dòng)的行業(yè),市場(chǎng)中出現(xiàn)了重卡銷量是否已見頂?shù)囊苫?。日本的?jīng)驗(yàn)同時(shí)表明,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整開始不意味著重卡銷量見頂,原因在于消費(fèi)與投資是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系,但單位GDP消費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)重卡需求的拉動(dòng)弱于投資,重卡市場(chǎng)增速會(huì)顯著放緩,行業(yè)將更多的表現(xiàn)出周期性。
下游需求和行業(yè)政策共同導(dǎo)致了重卡銷量的波動(dòng),政策對(duì)短期波動(dòng)的影響可能更大。對(duì)比06~09年的上輪重卡周期,本輪重卡銷量超越下游需求高增長(zhǎng)持續(xù)的時(shí)間較短,而向下調(diào)整尋底的時(shí)間已接近上輪的一倍,我們認(rèn)為同比增速繼續(xù)下滑的空間比較小。我們分別按照累計(jì)和年化的方法對(duì)重卡保有量增速進(jìn)行了模擬,保有量增速已到了前兩次行業(yè)調(diào)整的低位。
在未來的一年左右時(shí)間內(nèi),我們?nèi)匀挥姓呒t利可供享受(2011年7月開始實(shí)施的《公路安全保護(hù)條例》的加強(qiáng)執(zhí)行與2013年7月實(shí)施的國4標(biāo)準(zhǔn))。目前宏觀經(jīng)濟(jì)很可能已在底部,但復(fù)蘇將是緩慢的。我們認(rèn)為未來銷量同比增速大概率逐月提高。預(yù)計(jì)2012年重卡銷量小幅下滑3%。
我們認(rèn)為在未來重卡行業(yè)增速趨緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)升級(jí)要求高投入的背景下,行業(yè)集中度將提高。重卡替代中卡進(jìn)程接近尾聲。未來鐵路貨運(yùn)量的增速僅僅將略高于整體貨運(yùn)量,鐵路建設(shè)對(duì)重卡需求的威脅是很小的。出口市場(chǎng)有望成為新藍(lán)海。未來重卡行業(yè)合資的現(xiàn)象會(huì)不斷涌現(xiàn),并很可能出現(xiàn)成功的合資公司,不過這可能需要時(shí)間。
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