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華菱星馬:業(yè)績彈性大 上量是關(guān)鍵

  2012年華菱星馬公司專用車重卡銷量大幅下滑。2013年重卡行業(yè)有望復(fù)蘇,公司重卡銷量也會明顯提升。銷量的增長和產(chǎn)業(yè)鏈的延伸有助于盈利能力的回升,帶來較大的業(yè)績彈性。

  2012年,華菱公司專用車和重卡銷量均出現(xiàn)了較大幅度下滑。其中專用車下滑約60%;外銷重卡下滑約25%,基本與行業(yè)相當(dāng)。競爭對手的擠壓是專用車銷售大幅下滑的主要原因。在專用車市場不景氣的背景下,三一等企業(yè)實(shí)施激進(jìn)的銷售與金融政策,對市場的沖擊尤其明顯。專用車業(yè)務(wù)的大幅下滑在2012年前三季度報(bào)表中已有所反映。按母公司報(bào)表,前三季度收入規(guī)模同比下降66%。目前公司仍然保持較穩(wěn)定的首付比例,收款風(fēng)險(xiǎn)可控,但會加大對經(jīng)銷商的支持力度,促進(jìn)銷量的提升。

星凱馬H08混凝土攪拌車

華菱星馬混凝土攪拌車

  試水下游混凝土設(shè)備管理和運(yùn)輸業(yè)務(wù)。近期,海南瑞澤公告稱,擬將自產(chǎn)商品混凝土的運(yùn)輸和泵送服務(wù)委托給華菱星馬控股子公司華菱星馬物流經(jīng)營管理,期限為10年,期間設(shè)備的所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。這一合作模式,一方面可以獲得較穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收入和利潤,另一方面,有助于加強(qiáng)與下游客戶的合作關(guān)系,對未來設(shè)備采購產(chǎn)生影響,對專用車銷量的穩(wěn)定和提升有重要作用。此外,還可以嘗試其他合作模式。新業(yè)務(wù)的發(fā)展,對公司的資金、人力資源和管理提出了更高的要求。

  年內(nèi)發(fā)動機(jī)項(xiàng)目有望開始試生產(chǎn)。公司“年產(chǎn)5萬臺重型車發(fā)動機(jī)項(xiàng)目”正處于建設(shè)過程中。根據(jù)公司報(bào)道,“華菱CM6D28發(fā)動機(jī)暨星凱馬動力總成”已經(jīng)通過省級技術(shù)鑒定。按進(jìn)度安排,2013年年內(nèi)發(fā)動機(jī)項(xiàng)目有望開始小批量試生產(chǎn),2014年初正式投產(chǎn)。屆時,自產(chǎn)發(fā)動機(jī)的配套,將大幅降低成本,提高公司盈利能力。當(dāng)然,產(chǎn)量規(guī)模的提升和用戶的認(rèn)可,將是重中之重。

  上量是關(guān)鍵。近期公司處于擴(kuò)張期中,固定資產(chǎn)持續(xù)增加,前期已經(jīng)完成了年產(chǎn)3萬臺重型載貨汽車項(xiàng)目,后期發(fā)動機(jī)項(xiàng)目也在建設(shè)中。截止2012年上半年,固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)凈值合計(jì)為18.54億元,固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷合計(jì)約為7000萬元,預(yù)計(jì)后期還會增加。但產(chǎn)銷量出現(xiàn)大幅下降,產(chǎn)能利用率較低,使得單車折舊與攤銷成本大幅上升,2012年上半年與2011年相比,這一項(xiàng)成本上升超過5000元/臺。這也是近期毛利率大幅下降的重要原因。未來發(fā)動機(jī)項(xiàng)目的投產(chǎn),也會對產(chǎn)銷量提出要求。當(dāng)然可以預(yù)期的是,隨著上游產(chǎn)業(yè)鏈的延伸,一旦產(chǎn)銷量達(dá)到一定規(guī)模,其帶來的業(yè)績彈性也是很大的。

來源:中原證券 作者:徐敏鋒
文章關(guān)鍵詞: 華菱 華菱重卡 華菱星馬 專用車
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