東風與沃爾沃合資背后的“大算盤”

　　歷經7年談判，東風汽車集團股份有限公司（00489.HK）與沃爾沃集團(ABVolvo)正式在北京牽手。相關合作內容可點擊：《東風與沃爾沃合資組建商用車聯(lián)盟》查看。

　　不過在完成合資之前，東風集團需要首先從與日產合資組建的東風汽車有限公司（東風有限）回購中重型商用車業(yè)務和資產。2013年1月27日，東風集團發(fā)布公告稱，該公司及其附屬公司將回購東風有限旗下的商用車等業(yè)務，總價為117億元人民幣?；刭徍?，絕大部分的業(yè)務與資產將轉移至新東風商用車公司，然后再由沃爾沃集團出資56億元人民幣從東風集團手中收購該公司45%的股權。

　　對于東風集團在回購中所需的117億元巨額資金，一位來自東風的人士表示，“東風不會做虧本生意。”

　　事實上，由于東風集團持有東風有限一半的股權，因此享有該筆交易117億元收益的一半。此外，轉讓新東風商用車45%的股權，東風還可獲得沃爾沃集團支付的56億元。這意味著東風僅需2.5億元就可以撬動這筆117億元的生意。此外，在本輪資本運作中，東風集團將不僅實現(xiàn)對與沃爾沃合資的新東風商用車的控股，同時接手了東風有限所持有的東風汽車財務有限公司和東風柳州汽車有限公司全部股份，實現(xiàn)對這兩家公司的直接控股。與此同時，雷諾-日產聯(lián)盟也將在東風版圖開辟東風日產之外的第二個乘用車戰(zhàn)線，即“東風雷諾汽車有限公司”。

　　四角戀中國續(xù)集

　　東風在與沃爾沃集團聯(lián)姻的同時，也正式宣布將了斷與雷諾-日產聯(lián)盟在中重卡業(yè)務上的合作。事實上，這是雷諾-日產聯(lián)盟在全球放棄卡車業(yè)務、專注于乘用車的戰(zhàn)略思路延伸至中國的一次集中體現(xiàn)。

　　據(jù)路透社報道，雷諾汽車在2012年12月12日表示，正在著手出售其所持沃爾沃集團的股份，以籌集現(xiàn)金削減債務，并且稱本次交易結束后，雷諾集團將不再持有沃爾沃的任何股權。

　　根據(jù)雷諾與其賬簿管理人高盛銀行發(fā)布的聲明稱，雷諾當日持有1.386億股沃爾沃集團A股，所占比例約為6.5%。

　　2001年，雷諾將旗下卡車業(yè)務部售予沃爾沃集團，換取了沃爾沃集團15%的股權，雷諾卡車自此成為沃爾沃集團卡車業(yè)務的一部分，雷諾也一躍成為沃爾沃集團的大股東。此后，雷諾通過其他途徑增持沃爾沃集團股份至21.8%。

　　不過雷諾所持沃爾沃B股的大部分股權早已在2010年拋售，該筆交易的股權占據(jù)沃爾沃集團總數(shù)的14.9%，雷諾也因此籌集了30億歐元資金。從出售卡車業(yè)務，再到大筆拋售沃爾沃股票，雷諾已經下決心全面退出卡車業(yè)務。

　　沃爾沃卻走上了一條與雷諾相反的道路，放棄乘用車業(yè)務、專注于卡車制造業(yè)務。1999年，沃爾沃集團將旗下的沃爾沃轎車業(yè)務出售給美國福特汽車公司，2010年，浙江吉利控股集團又從福特手中購得沃爾沃汽車公司。

　　2007年，沃爾沃集團通過收購日本卡車生產商日產柴，進而成為了東風日產柴的股東。在此之前，雷諾旗下的雷諾卡車和馬克卡車均被沃爾沃收入囊中，目前沃爾沃已擁有集沃爾沃卡車、雷諾卡車、日產柴以及馬克卡車四大品牌的卡車板塊。

　　2009年底，沃爾沃發(fā)表聲明稱，與中國重汽終止合作。此后，沃爾沃開始尋找新的伙伴。在沃爾沃集團高層看來，東風日產柴已經為沃爾沃與東風展開進一步合作建立了良好的信任基礎。

　　東風汽車副總經理、東風集團非執(zhí)行董事、東風日產柴汽車有限公司董事長童東城在簽約儀式現(xiàn)場的發(fā)言中指出，在東風日產柴五年的轉型計劃中，雙方前期討論的業(yè)務協(xié)同在轉型實施中得以體現(xiàn)。

　　此后，雙方開始尋找一個進一步做大的舞臺。

　　東風“大算盤”

　　在東風與沃爾沃看來，東風商用車公司是東風汽車公司旗下諸多商用車資產最龐大的一塊，而且十堰基地是東風的“根據(jù)地”，無疑是理想的選擇。2012年，東風商用車公司的中重卡銷售達17.9萬輛，出口為8000輛左右。

　　據(jù)東風集團總裁朱福壽介紹，東風集團和沃爾沃集團的合作談判可以追溯到七年前，早在2006年雙方就已經進入了商務車洽談期。

　　關于沃爾沃商用車合資項目的落地選址存在三個版本：一個就是現(xiàn)在的徹底分拆出東風有限的商用車業(yè)務（輕卡除外）與沃爾沃合資，落戶十堰；第二個版本便是不動東風有限的商用車業(yè)務，在東風日產柴基礎上進一步做大；第三個便是局部分拆出東風有限的商用車業(yè)務，利用東風柳汽的資產與沃爾沃合資，落戶柳州。

　　選址問題長期懸而未決，也是東風與沃爾沃、雷諾-日產聯(lián)盟討價還價的集中體現(xiàn)。因為日產雖享有大量分紅，但在商用車領域的技術輸入并不多，東風希望找到另一個強有力的合作伙伴來強化其在商用車領域的優(yōu)勢，繼而進軍國際商用車市場。國泰君安分析師張欣認為，東風的選址考慮存在做大做小的問題，“如果在中重卡領域與沃爾沃全面合作，肯定是選擇十堰的東風商用車公司。”

　　據(jù)童東城介紹，新的商用車公司涉及中重型商用車整車發(fā)動機、變速箱，包括研發(fā)、采購、制造、營銷全價值鏈。但擺在東風集團面前的難題是：一旦東風決定徹底分拆東風有限的中重卡業(yè)務，可能面臨日產方面漫天要價的局面。作為上市公司，東風集團必須面對來自各方的質疑，“不能做虧本買賣”，一方面要盡量壓低回購東風有限旗下商用車資產的價格，一方面要盡量提高沃爾沃的入門費。

　　根據(jù)東風集團發(fā)布的公告，東風集團出售東風商用車公司（與沃爾沃合資）45%的股權給沃爾沃的代價為56億元人民幣，完成出售后，商用車公司注冊資本為92億元人民幣。該計劃之所以能取得雷諾-日產聯(lián)盟支持的一個重要背景是，雷諾-日產聯(lián)盟正在全球淡出商用車領域。在中國，東風日產乘用車公司不到萬人的效益也遠遠超過7萬人的商用車公司。

　　對雷諾-日產聯(lián)盟的CEO卡洛斯·戈恩來說，日產目前在華的主要目標是追趕通用與大眾，成為在華最大的乘用車品牌。這需要日產、雷諾和英菲尼迪三大品牌共同征戰(zhàn)中國市場。戈恩的上述計劃都離不開東風的全力支持，甚至在去年宣布英菲尼迪在襄陽國產時，就曾傳出“日產已經同意東風商用車單飛”的消息。

　　從東風方面來說，這筆交易對其“大自主”戰(zhàn)略也意義非凡。在東風“乾D300”計劃中，東風品牌商用車在2016年要達到100萬輛。為確保順利實施收購東風有限的商用車等業(yè)務，東風集團于1月16日以現(xiàn)金出資方式設立了全資附屬公司東風商用車有限公司（即為與沃爾沃合資的商用車公司）。

　　按照協(xié)議，東風集團與沃爾沃集團在原隸屬于東風有限旗下的東風商用車公司的平臺上建立55%:45%的合資公司。沃爾沃集團總裁、首席執(zhí)行官歐羅夫·佩森也公開承認，東風與沃爾沃有著良好合作基礎的東風日產柴也會掛在即將掛牌的商用車公司名下。“我們的目標是要把中國的東風發(fā)展成為世界的東風。”東風汽車總經理朱福壽在簽約儀式上如是說道。

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