前言：2015年8月我們?cè)?jīng)目睹了：A股大跌，美股，亞洲股票大跌，全球股票大跌;人民幣大幅度貶值;國(guó)際大宗商品價(jià)格跌至16年最低;“財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽”，8月PMI初值數(shù)據(jù)續(xù)降至47.1，創(chuàng)2009年3月以來(lái)的77個(gè)月最低水準(zhǔn)等等，以上諸多現(xiàn)象讓我們又一次感覺(jué)2015年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的扣門。由此，我們的重型卡車市場(chǎng)能否安然呢，市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)告訴我們，重型卡車市場(chǎng)歷來(lái)是商用車市場(chǎng)的“晴雨表”，增長(zhǎng)也快，下滑也快，2015年的重卡市場(chǎng)對(duì)于我們企業(yè)而言是煎熬在“周期性的嚴(yán)冬期”中，根據(jù)重卡產(chǎn)品生命周期，2015年也是十年一遇的大跌之年，無(wú)論企業(yè)是否預(yù)測(cè)到，還是不愿承認(rèn)市場(chǎng)嚴(yán)峻性，然而中汽協(xié)2015年1-7月份數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)25家重卡企業(yè)累計(jì)銷售332736輛，同比下滑31%，稍好于2005年累計(jì)銷售下滑速度36%。
2015年重卡市場(chǎng)前五家企業(yè)：銷售總量下滑較大，超過(guò)下滑最高38%，最低也在21%以上
根據(jù)中汽協(xié)2014年7月份與2015年7月份重卡數(shù)據(jù)對(duì)比，無(wú)論是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售總量，還是各企業(yè)的銷售量，2015年均出現(xiàn)了大幅度下滑;另有企業(yè)除了市場(chǎng)份額大幅下滑之外，市場(chǎng)排名也是受到了影響，整體市場(chǎng)需求下滑之嚴(yán)重，可謂是十年遇一回。
| 2015年指標(biāo)名稱 |
7月完成 |
7月份累計(jì) |
同期累計(jì) |
比6月增長(zhǎng)% |
比同期增長(zhǎng)% |
比同期累計(jì)增長(zhǎng)% |
| 重型貨車(含非完整車輛、半掛牽引車) |
37247 |
332736 |
479697 |
-25.91 |
-26.43 |
-30.64 |
| 東風(fēng)汽車公司 |
7347 |
73976 |
96804 |
-35.74 |
-31.01 |
-23.58 |
| 中國(guó)重型汽車集團(tuán)有限公司 |
6719 |
61013 |
77509 |
-24.83 |
-11.63 |
-21.28 |
| 中國(guó)第一汽車集團(tuán)公司 |
5933 |
48073 |
75718 |
-6 |
-18.93 |
-36.51 |
| 陜西汽車集團(tuán)有限責(zé)任公司 |
5207 |
47275 |
69476 |
-31.77 |
-33.52 |
-31.95 |
| 北汽福田汽車股份有限公司 |
5597 |
44056 |
71433 |
-10.07 |
-24.71 |
-38.33 |
看到銷售數(shù)據(jù)對(duì)比，雖然我們不敢確定重卡年底是否有恢復(fù)性增長(zhǎng)的概率，感知中國(guó)卡車行業(yè)的“噩夢(mèng)”是否已經(jīng)開(kāi)始了，“卡車微利“時(shí)代是否驟降?現(xiàn)在我們通過(guò)中國(guó)商用車行業(yè)一些上市公司(整車行業(yè)中國(guó)重汽，東風(fēng)公司，福田汽車，發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)濰柴動(dòng)力，專用車行業(yè)星馬汽車)的2015年半年中報(bào)，觀察在2015年前后的中國(guó)卡車行業(yè)收益變化趨勢(shì)。
1、中國(guó)重汽(證券代碼為000951)：主營(yíng)業(yè)務(wù)是載重汽車、專用汽車、重型專用車底盤、客車底盤、汽車配件制造、銷售;汽車改裝、機(jī)械加工;許可證批準(zhǔn)范圍內(nèi)的普通貨運(yùn)業(yè)務(wù);倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)(不含危險(xiǎn)化學(xué)品);進(jìn)出口業(yè)務(wù)(國(guó)家限制或禁止出口的商品除外);工具制造與銷售;鋼材的批發(fā)業(yè)務(wù);汽車專用油(包括潤(rùn)滑脂、齒輪油、發(fā)動(dòng)機(jī)油，燃料油除外)、汽車防凍液的批發(fā)業(yè)務(wù)。2015年上半年，1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.39億元，同比下降15.5%，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.78億元，同比下降37.25%。
| 中國(guó)重汽 |
項(xiàng)目 |
2004年 |
2005年 |
2006年 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年6月份 |
| 整車毛利率 |
8.62 |
8.3 |
10.3 |
8.34 |
8.43 |
7.86 |
10.3 |
8.17 |
7.23 |
8.34 |
8.36 |
9.84 |
| 配件毛利率 |
15.9 |
10.77 |
13.64 |
31.31 |
11.37 |
12.39 |
5.96 |
9.49 |
9.86 |
31.31 |
33.85 |
15.61 |
中國(guó)重汽2015年中期報(bào)表整車毛利率繼續(xù)保持較高水平，較去年同期的10.03%稍有下降，相比去年整體毛利依然處于穩(wěn)健態(tài)勢(shì);另外配件相比整車毛利較高，相比去年同期的15.68%幾乎持平。
2、福田汽車(股票代碼：600166)：主營(yíng)業(yè)務(wù)是制造、銷售汽車、農(nóng)用車、農(nóng)業(yè)機(jī)械、模具、沖壓件等;福田汽車上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入172.21億元，同比下降8.43%。主要由于銷量下降導(dǎo)致收入下降; 上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.55億元，同比下降42.9%。
| 福田汽車 |
項(xiàng)目 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年中報(bào) |
| 中重卡 |
毛利率 |
7.91 |
7.19 |
10.34 |
11.62 |
6.45 |
6.75 |
12.57 |
6.96 |
6.26 |
福田汽車2015年中期報(bào)表毛利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，延續(xù)了2014年整體下滑態(tài)勢(shì)，低于2007-2015年的明顯低于毛利率8.45%。而2014年中期報(bào)表福田汽車中重卡毛利率卻在9.27%，由此可見(jiàn)福田汽車毛利率大幅下降從2014年下半年已經(jīng)開(kāi)始。
3、濰柴動(dòng)力(股票代碼：000338)：主營(yíng)業(yè)務(wù)是柴油機(jī)及配套產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售、維修，進(jìn)出口等;2015年上半年，1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36,455,259,868.68 元，同比增長(zhǎng)6.87%，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)969,149,138.37 元，同比下降74.26%。
| 濰柴動(dòng)力 |
項(xiàng)目 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年中報(bào) |
| 整車及總成 |
毛利率 |
22.98 |
18.55 |
21.4 |
26.57 |
23.77 |
21.79 |
25.4 |
22.14 |
20.24 |
濰柴動(dòng)力報(bào)表中，由于整車和總成在一起，我們很難區(qū)分其中，這個(gè)也許是商業(yè)秘密。根據(jù)其毛利率走勢(shì)而已，2015年其利潤(rùn)大幅下滑也是可以看出的，另外，我們看到2014年中報(bào)毛利率在23.02%，相比其22.54%平均毛利率而已，也是相對(duì)較高的。和類似福田汽車一樣，2014年下半年，已經(jīng)開(kāi)始利潤(rùn)率走低。
4、華菱星馬(股票代碼：600375)：主營(yíng)業(yè)務(wù)是多系列散裝水泥車、混凝土攪拌車及混凝土泵車等專用汽車、汽車配件的生產(chǎn)與銷售。2015年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 229,073.97 萬(wàn)元，較上年同期下降 24.65%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-22,013.35 萬(wàn)元，較上年同期下降 343.08%。下滑原因，企業(yè)認(rèn)為：受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資放緩等因素的影響，公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求急劇減少，產(chǎn)品銷售下滑較大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。
| 華菱星馬 |
項(xiàng)目 |
2013年 |
2014年 |
2015年6月份 |
| 專用車毛利率 |
15.23 |
9.07 |
10.59 |
| 整車和底盤毛利率 |
9.36 |
5.24 |
1.69 |
華菱星馬的毛利下滑走勢(shì)類似濰柴動(dòng)力、福田汽車，但是華菱星馬的重卡底盤和整車毛利下滑幅度有點(diǎn)“大幅”，企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)計(jì)已經(jīng)出現(xiàn)問(wèn)題，在這里不是我們分析所需的。
其它的類似市政環(huán)衛(wèi)車輛，分析我們另文處理，根據(jù)我們對(duì)這4個(gè)具有代表性的企業(yè)分析，可以得出結(jié)論。2015年重卡企業(yè)毛利率大幅下滑，“苦日子“已經(jīng)開(kāi)始了：2014年下半年，重卡企業(yè)已經(jīng)處于經(jīng)營(yíng)下滑態(tài)勢(shì)，企業(yè)盈利能力大大下滑; 重卡企業(yè)配件銷售，應(yīng)該具有較高的利潤(rùn)，因此重卡企業(yè)后續(xù)配件銷售將為公司會(huì)帶來(lái)較高回報(bào);專用車銷售相比底盤或常規(guī)重卡，具有較高的利潤(rùn)，相對(duì)而言，重型卡車專業(yè)化將是企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)，也將是重卡需求的方向;重卡企業(yè)整車盈利的增長(zhǎng)，需要產(chǎn)品的品質(zhì)提升，也需要產(chǎn)品的差異化，產(chǎn)品的平臺(tái)提升;否則毛利率過(guò)低，將是產(chǎn)品成本倒掛，企業(yè)難度難關(guān);根據(jù)我們對(duì)上市企業(yè)毛利率的分析，將得出了各個(gè)重卡企業(yè)已經(jīng)在2014年下半年，產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，價(jià)格戰(zhàn)比較激烈。
因此，根據(jù)分析與測(cè)算，毛利下降，成本不變情況下，價(jià)格戰(zhàn)應(yīng)在進(jìn)行時(shí)。
