中國(guó)重汽（000951.SZ）：上半年凈利潤(rùn)預(yù)增45%-65% 行業(yè)龍頭充分受益行業(yè)上升周期

近期重卡行業(yè)復(fù)蘇趨勢(shì)確立。2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇，工程建設(shè)與物流運(yùn)輸?shù)葓?chǎng)景對(duì)重卡的需求回升，是促進(jìn)行業(yè)進(jìn)入上升周期的主要驅(qū)動(dòng)力之一。據(jù)國(guó)信證券統(tǒng)計(jì)，2023年1-5月，國(guó)內(nèi)基建投資增速為7.5%。今年5月，全國(guó)開(kāi)工項(xiàng)目總投資額環(huán)比增長(zhǎng)46.3%，改善明顯。

重卡行業(yè)巨大保有量之下，產(chǎn)品置換周期形成的自然更新也成為拉動(dòng)行業(yè)回升的一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素。此外，海外市場(chǎng)需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)也給予了較大推動(dòng)力。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-5月，我國(guó)重卡出口共計(jì)11.31萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)78.41%。華安證券看好重卡出口，預(yù)計(jì)2023年重卡出口或首次突破20萬(wàn)輛，疊加多方因素，預(yù)計(jì)2023-2025年國(guó)內(nèi)重卡總銷(xiāo)量將達(dá)90萬(wàn)輛、100萬(wàn)輛和120萬(wàn)輛。

資本市場(chǎng)對(duì)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)已有所預(yù)期，在進(jìn)入2023年6月的20個(gè)交易日內(nèi)，中國(guó)重汽（000951.SZ）股價(jià)漲幅17.01%，大幅高于申萬(wàn)商用車(chē)指數(shù)（801096）9.32%的漲幅。

除了行業(yè)趨勢(shì)對(duì)公司的利好，多個(gè)機(jī)構(gòu)看到了中國(guó)重汽在內(nèi)部運(yùn)營(yíng)質(zhì)量方面的提升。中原證券研報(bào)顯示，2023年一季度，公司毛利率和凈利率分別為7.92%和3.48%，同比分別提升1.3和1.1個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為2.54%，同比下降0.53個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)了公司良好的費(fèi)用管控水平。