譚旭光：借力資本推動產業(yè)整合

　　“現(xiàn)代企業(yè)家必須是產品經(jīng)營和資本經(jīng)營雙輪驅動。”譚旭光用專業(yè)詞匯來總結自己領導濰柴動力的體會。他表示，20年前，中國企業(yè)家看重的是產品開發(fā)，過去10年，多數(shù)企業(yè)家只關注產品經(jīng)營，而濰柴之所以能夠在業(yè)內處處領先一步，是因為自己在掌握產品經(jīng)營的同時學會了資本經(jīng)營，“這是一個無限放大的空間”。

　　“我們對行業(yè)進行了相當深入和全面的研究”

　　2005年8月8日，濰柴以10.2338億元的報價擊敗萬向、西飛國際、上海電氣集團、宇通客車以及中國重汽等競爭對手，收購湘火炬28.12%的股權。這是改變中國重型卡車行業(yè)格局的里程碑式事件，也是濰柴發(fā)展歷程上的一次關鍵轉折。

　　談起這次收購，譚旭光回憶說，收購的過程就如同一部驚險大片，步步都充滿懸念和智慧。當時，德隆系資產由華融資產管理公司接管并負責重組招標，他判斷，華融必須以市場方式公開招標，但是由于萬向集團與華融接觸較早，華融可能會制定有利于萬向的招標方案。果然，華融在招標時提出，所有投標企業(yè)必須在10天內交足訂金2億元，并在中標后10天內把余款打入華融賬戶。“像這樣的并購，國內最快要30天，境外要45天，再加上董事會會議，一共需要兩個月左右走程序。”譚旭光分析說，這一條款顯然是傾向萬向的，目的是讓其他企業(yè)出局。

　　臨近投標前的一個星期，即8月2日，譚旭光出人意料地邀請山東?；H坊亞星等本地大型國企共同注冊了一家公司“濰坊投資”作為收購主體，通過三次增資，注冊資金達到了16.38億元，其中濰柴占45%的股權。這樣，濰柴就回避了作為香港上市公司對外收購的很多程序。“在這樣的競爭中，面對著這樣的競爭對手，有任何一點瑕疵，都會導致出局。”

　　“從結果上，我是出價高；從判斷上，我是正確的；從戰(zhàn)略上，我是有前瞻性的。”譚旭光說。2005年第三季度并購湘火炬時，中國重卡行業(yè)處于最低潮，并購價格非常便宜，而并購完成后，該產業(yè)全面復蘇，成為汽車行業(yè)中最好的一個子行業(yè)。“當時我投入10億元收購湘火炬，別人都叫我‘譚大膽’，現(xiàn)在40億元都買不到。歸根到底，我們對行業(yè)進行了相當深入和全面的研究，把握了行業(yè)的發(fā)展趨勢。”譚旭光說，湘火炬2007年為集團本部貢獻的利潤超過10億元，僅這一數(shù)字就超過了當初的全部投資。

　　“我不去做表面文章”

　　收購湘火炬并不只是因為價格便宜，更重要的是，由于湘火炬旗下?lián)碛嘘兾髦仄?、法士特變速箱和漢德車橋等優(yōu)質資產，濰柴由此從一家獨立發(fā)動機公司轉型為集發(fā)動機、變速箱、車橋等核心部件于一體的“動力總成”公司。“我提出了兩個概念，一個是動力總成，一個是一加一大于二的協(xié)同效應。”譚旭光概括說，總成是汽車業(yè)最核心的技術，也是盈利能力最強的部分。“發(fā)動機、車橋、變速箱，我是將一個總成的概念傳遞給客戶，濰柴的競爭力增強了。就像打仗一樣，以前我是一個拳頭去打，現(xiàn)在是兩個拳頭并攏去打。”另一方面，并購后的濰柴可以從集團層面為陜西重汽等子公司提供技術、銷售網(wǎng)絡等協(xié)同資源和資金支持，而子公司的銷量增長反過來又會帶動整個集團的利潤增長。

　　從國際范圍來看，奔馳(BENZ)、沃爾沃(VOLVO)、曼(MAN)、依維柯(IVECO)、雷諾(RENAULT)等重卡生產企業(yè)都有自己的專用配套發(fā)動機生產廠，濰柴未來是否也會向整車領域擴張呢？譚旭光給出了否定的答案：“在中國當前的階段，整車的平均毛利率是8%左右，而我們生產發(fā)動機和變速箱的平均毛利率是25-30%。做企業(yè)是要賺錢的，我不去做表面文章。”

　　他分析說，中國重卡行業(yè)的集中度不是在上升而是在下降。目前，行業(yè)的第一軍團是一汽、東風汽車和中國重汽，各占20%的市場；第二軍團是陜西重汽、重慶重汽、北汽福田和北方奔馳，共占40%的市場；第三軍團安徽的江淮汽車、華菱汽車和上海的匯眾汽車等，還處于投入增長階段。以這三大軍團為代表的中國重卡行業(yè)產能達到了70萬輛，而2007年全國重卡銷量僅為48萬輛，2008年，隨著國Ⅲ標準的實施，銷量可能還會有所下降。譚旭光預言，隨著重卡產大于銷的局面不斷加劇，行業(yè)競爭將越來越殘酷，整車毛利率將會從現(xiàn)在的8-10%降到5-6%，從而使弱勢企業(yè)無力投入資金進行研發(fā)，行業(yè)將面臨重新洗牌。“整車行業(yè)一定會有一次重組，時間不會超過2012年，那個時候需要重新研究戰(zhàn)略。”譚旭光說，獨立的發(fā)動機和總成公司在5-10年內仍有很大的發(fā)展空間。他指出，雖然目前有多家整車廠都宣布要開發(fā)自己的發(fā)動機，但是目前為止還沒有一家做成。而發(fā)動機從開發(fā)到完全適應市場，至少需要3-5年。“那時候中國會是一個什么樣的市場？誰也看不到那么遠。”

　　在譚旭光看來，目前中國汽車行業(yè)的競爭很大程度上是同質化競爭，給行業(yè)發(fā)展帶來很大弊端。“中國的企業(yè)很少有‘我有你沒有’的產品。如果我有你也有，只是我比你好，并不代表我的盈利空間更大。我們中國的制造企業(yè)要把主要精力放在盈利和核心技術提升上。”

　　“資本市場最重要的是誠信”

　　譚旭光是做技術工作出身，1987年前主要從事產品技術工作，1987年到1997年轉行國際貿易，1998年開始擔任濰柴廠長和董事長，“產品十年，市場十年，經(jīng)營十年，這就是我人生過去的三十年”。

　　譚旭光說，2002年濰柴重組上市時，國內市場還沒有進行股改，所以他堅持選擇在香港上市。“2002年以前很少有人知道濰柴，但是在香港一上市，全世界都知道了。全世界前幾位的基金都是我們的股東。”

　　談及對資本市場的領悟，譚旭光強調：“一個企業(yè)家在資本市場上重要的是誠信和講真話。個性人人都有，但是你不能‘忽悠’別人。”他說，2005年并購湘火炬的時候，國內的基金經(jīng)理并不信任他，但是到2006年底時，基金經(jīng)理們認識到他之前的承諾百分百都兌現(xiàn)了，紛紛表示對他的信任。“連續(xù)4年，我在資本市場承諾的目標，只有超沒有降。這是我從國際資本市場學來的。”譚旭光說，因為業(yè)績持續(xù)超預期，現(xiàn)在有些基金開始問他：是否目標說得保守了一些？“我說我敢負責任的就是這個數(shù)。”

　　另一個“講真話”的例子是關于2008年重卡行業(yè)的前景，譚旭光的觀點與多數(shù)分析師的看法迥異。“重卡行業(yè)明年一定是下滑的。”譚旭光斷言。按照他的分析，中國重卡行業(yè)將從2008年1月1日起實施國Ⅲ標準，按照世界其他國家的經(jīng)驗，等級切換都會導致銷量下降50%左右，中國很難獨善其身。“所以我一直說，我對2008年的市場持謹慎態(tài)度。資本市場不能騙人，騙一次，第二次就沒人信你的了。我們不干這種事情。”不過，他強調，濰柴已經(jīng)對行業(yè)的調整做好了充分的準備，正在全部切換到12升大功率發(fā)動機，這是濰柴獨有的產品，價格和毛利率都很高。行業(yè)的調整也許會給濰柴提供一次新的擴大領先優(yōu)勢的機會。