汽車行業(yè)：江淮奇瑞合組大安汽傳聞點評

　　事件

　　7月15日，有媒體報道稱，從安徽省汽車工業(yè)領導小組獲悉，安徽省加快整合省內汽車工業(yè)，擬將江淮汽車(6.95,-0.08,-1.14%)集團、奇瑞汽車合組為大安徽汽車集團，新集團年銷量將在100萬輛。

　　合組方案目前正在探討中，傾向性的方案是通過換股，實現(xiàn)江淮汽車集團和奇瑞汽車交叉持股，最快于年底前出臺框架性重組方案。

　　評論

　　5月12日，安徽省公布了《安徽省汽車產(chǎn)業(yè)調整和振興規(guī)劃》，力推奇瑞、江淮、華菱、昌河、揚子、全柴等汽車企業(yè)按市場原則在省內進行聯(lián)合重組，力爭形成一個產(chǎn)能百萬輛以上的汽車企業(yè)集團。

　　根據(jù)國家的《汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》，鼓勵一汽、東風、上汽、長安等大型汽車企業(yè)在全國范圍內實施兼并重組，支持北汽、廣汽、奇瑞、重汽等汽車企業(yè)實施區(qū)域性兼并重組。因此，可以預計江淮合并奇瑞的可能性非常小，而根據(jù)目前的情況來看，奇瑞單獨IPO上市概率較大，并且可能在2010年就可能實現(xiàn)，因此奇瑞吸收合并借殼江淮的幾率也不大。

　　在這種情況，奇瑞和江淮的重組似乎只有兩條路徑：

　　一是交叉持股。通過這種方式，雙方可以再技術、人才、研發(fā)、采購、銷售上實現(xiàn)資源共享和共同發(fā)展。由于目前江淮正式進入了轎車領域，而奇瑞也在積極進入MPV、輕卡、重卡等商用車領域，雙方的合作對兩個企業(yè)都有十分積極的作用。

　　同時，這一方式將保持目前獨立運營的局面不變，預計比較容易為雙方的強勢領導者所接受。

　　二是通過股權劃轉組建大型汽車集團。這一方式的難點在于：首先，奇瑞隸屬蕪湖，而江淮隸屬安徽省國資委，各自是蕪湖和合肥的標志性企業(yè)，股權劃轉較難安排;其二，組建新集團，領導任命問題、集團總部定點等問題都將成為爭論的焦點，想要取得雙方都滿意的結果難度較大。

　　因此，我們認為交叉持股是目前情況比較可行的方案。由于奇瑞擁有自主創(chuàng)新的技術，江淮長于經(jīng)營管理;奇瑞擁有完整的乘用車發(fā)動機和變速箱體系，江淮在MPV、輕卡、商用車底盤領域國內領先，雙方互補性較強。在不影響獨立運營的基礎上，實現(xiàn)研發(fā)和技術的共享、共同采購、銷售和服務體系共享，一是避免了整合難題，二是對兩家企業(yè)都有益處。因此，我們認為這對江淮的發(fā)展有積極意義。