濰柴動(dòng)力 一季度業(yè)績環(huán)比明顯提升

　　濰柴動(dòng)力主要從事柴油機(jī)及相關(guān)零部件，以及為柴油機(jī)及配套產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及維修等。其中，整車及總成占營業(yè)收入50.63%，發(fā)動(dòng)機(jī)占25.16%，其他汽車零部件占10.04%。

　　濰柴動(dòng)力的開發(fā)能力居國內(nèi)同行業(yè)前列，總體工藝裝備水平居國內(nèi)領(lǐng)先地位;公司生產(chǎn)的WD615、WD618柴油機(jī)在重型汽車、工程機(jī)械市場(chǎng)的平均占有率達(dá)到75%以上，近年來10L/12L大功率柴油機(jī)一直保持市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　受益于4萬億政府投資刺激，重卡市場(chǎng)回暖跡象明顯。進(jìn)入09年后濰柴動(dòng)力訂單呈現(xiàn)逐月回升，已連續(xù)三個(gè)月環(huán)比正增長。這主要受到政府四萬億投資的拉動(dòng)效應(yīng)。訂單回升情況主要集中在工程機(jī)械類發(fā)動(dòng)機(jī)和重卡中與工程機(jī)械相配套的自卸車發(fā)動(dòng)機(jī)上。凱基證券預(yù)估全年重卡市場(chǎng)(包括整車、非完整車輛和半掛牽引車)將較08年衰退5%左右，相應(yīng)預(yù)估濰柴動(dòng)力發(fā)動(dòng)機(jī)、法士特變速箱和陜西重汽的銷量較08年的增速將分別為：+5.2%、-6.5%和-10%。

　　2009年一季度業(yè)績將較2008年四季度出現(xiàn)明顯提升。濰柴動(dòng)力近期公告預(yù)計(jì)2008年銷售收入約為人民幣331億元，營業(yè)利潤在人民幣24-38億元之間，利潤總額在人民幣26-29億元之間。公司前三季度實(shí)現(xiàn)利潤總額30.4億元，因此推算濰柴動(dòng)力在08年四季度虧損1.4-4.4億元左右，按轉(zhuǎn)增后股本推算08年4Q實(shí)現(xiàn)EPS虧損約0.17元左右。

　　展望09年一季度，由于2008年基數(shù)較高，業(yè)績同比衰退將不可避免，但相較于08年四季度，收入有望出現(xiàn)30%左右的成長。考慮由于中國重汽EGR迫使公司不得不進(jìn)行產(chǎn)品促銷，毛利率較去年同期難以得到明顯提升。綜合以上，凱基證券預(yù)估09年1Q將實(shí)現(xiàn)EPS0.41元左右，較08年4Q的-0.17元將出現(xiàn)明顯提升。