濰柴動(dòng)力產(chǎn)業(yè)鏈龍頭 受益行業(yè)持續(xù)景氣

　　濰柴動(dòng)力公司下游客戶銷量表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)公司一季度景氣度將繼續(xù)提升，超越市場(chǎng)預(yù)期。公司最主要的配套客戶，戰(zhàn)略合作伙伴福田汽車以及持股的陜汽產(chǎn)銷兩旺，將直接拉動(dòng)濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)的銷量。公司1月份車用發(fā)動(dòng)機(jī)銷量已占到09年三季度銷量的68%，四季度的70%，公司一季度發(fā)動(dòng)機(jī)銷量大幅超越09年三、四季度，成大概率事件。 

　　相對(duì)于固定資產(chǎn)投資增速，工業(yè)增加值增速是公司銷量更好的預(yù)測(cè)指標(biāo)。首先，公司主要的利潤(rùn)來源是為物流運(yùn)輸重卡配套的發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品。其次，我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇、增長(zhǎng)將帶來經(jīng)濟(jì)活躍度的增加，隨著經(jīng)濟(jì)活躍度的提升，物流運(yùn)輸需求上升，反映為貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速的上升，而當(dāng)已有運(yùn)力無法滿足貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量的增長(zhǎng)后物流運(yùn)輸重卡需求增長(zhǎng)。 

　　目前貨運(yùn)價(jià)格指數(shù)維持高水平，驗(yàn)證物流運(yùn)輸市場(chǎng)的繁榮。 

　　海外市場(chǎng)復(fù)蘇將對(duì)濰柴形成雙重利好。首先，海外市場(chǎng)復(fù)蘇將帶動(dòng)國內(nèi)出口的復(fù)蘇，從而增加港口物流運(yùn)輸重卡的需求；其次，直接增加重卡出口量。 

　　潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中期內(nèi)難以對(duì)濰柴形成壓力。重卡發(fā)動(dòng)機(jī)的生產(chǎn)制造與匹配技術(shù)含量高，由于規(guī)模與品牌優(yōu)勢(shì)，濰柴的行業(yè)地位難以撼動(dòng)。此外，濰柴未來也會(huì)通過向小排量發(fā)動(dòng)機(jī)輻射等方式建立公司在通用動(dòng)力總成領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位。